信达证券-建筑建材行业动态报告第二十五期：需求回补，基建市政类项目进度提速-220925

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　　基建房建：“金九银十”呈现结构性变化
　　本周国常会继续强调稳经济，要求稳经济督导及服务工作组要保持“在线”状态，重点推进财税金融支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促销费政策措施落实，在方向上进一步明确，也再次强调了“保民生”，区域上继续要求经济大省挑大梁。在整体方向上，稳经济保民生的趋势依然清晰，在此背景之下，基建的重要性在今年将持续凸显，尤其是民生保障类项目建设仍将持续力推。
　　基建在今年的支撑作用更加显著，市政房屋有所加快。根据百年建筑网的高频数据样本，代表大基建用量需求的水泥直供数据持续发力，上周占比接近三成，直供量环比增长4.5%以上，基建工程进度恢复正常，需求呈现回补，此外重大项目支撑也更显著。在前期专项债的铺垫之下，市政房建进度提速，新开工项目需求回升。
　　水泥：华东、中南涨价，磨机开工率、出货率提升
　　价格：全国水泥价格环比上涨0.6%，主要涨价地区为华东和中南地区，涨价幅度在20-30元/吨，需求回补带来的涨价意向已有体现，华北、西南、东北价格下调10-30元/吨。后续将伴随供给端错峰停产，以及下游需求抬升的趋势，再加上煤炭涨价导致的成本端压力，后续有望持续涨价。
　　开工率：全国平均磨机开工率为54.5%，环比增加2.5个百分点，其中华东开工率大幅提升12.5个百分点，华东和中南地区开工率为6-7成，华北与西北地区开工率为5-6成，西南和东北地区开工率为4-5成。
　　出货率：9月下旬，随着天气好转，下游需求量继续提升，全国平均出货率环比增加近6个百分点，其中华东和华南地区出货率普遍达到8成，华北和华中地区恢复到近7成水平，其他地区5-6成水平。
　　库容比：全国平均库容比为68.75%，环比小幅提升0.5个百分点，其中东北和西南地区均提升5.63个百分点，华东地区库容比近6成，其他地区均接近7成。
　　玻璃：需求略有回升，均价略有提升
　　本周浮法玻璃库存略降，扭转了之前上涨的趋势，下游需求回升下备货增加，同时涨价刺激下游拿货。纯碱成本小幅下降，但能源价格高位，当前玻璃利润仍然承压，今年地产宽松政策持续发布，我们认为后续应持续关注“保交楼”政策实际落地情况。
　　玻璃价格：
　　5mm浮法玻璃价格：价格小幅下降。截至2022年9月22日，全国5mm浮法白玻价格为88.6元/重箱，环比-0.45%，同比-42.96%。
　　光伏玻璃价格：保持稳定。截至2022年9月23日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为26.5元/平方米，环比-0%，同比+1.53%，3.2mm原片玻璃(均价）为19元/平方米，环比-0%，同比-2.56%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为20元/平方米，环比-0%，同比-2.44%，2.0mm原片玻璃(均价）为14.5元/平方米，环比-0%，同比-3.33%。
　　玻璃库存：累库缓解。截至2022年9月22日，全国（小口径）玻璃库存为5026万重箱，环比-157万重箱，同比+2643万重箱；全国（大口径）玻璃库存为6472万重箱，环比-209万重箱，同比+3415万重箱。
　　玻璃成本：截至2022年9月22日，纯碱价格（元/吨）为2814.29，环比-0.13%，同比-2.84%，石油焦价格（元/吨）为4048.13，环比-1.22%，同比+63.44%，重油价格（元/吨）为6267.5，环比-0%，同比+41.56%，天然气价格（米/m2）为3.45，环比-0%，同比+18.78%。
　　玻璃差价：截至2022年9月22日，5mm浮法玻璃天然气差价为24.18元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦差价为19.76元/重箱，环比+0.33%，同比-81.27%；5mm浮法玻璃重油差价为8.22元/重箱，环比+44.19%，同比-91.5%。
　　光伏玻璃差价：截至2022年9月22日，5mm浮法玻璃天然气差价为24.18元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦差价为19.76元/重箱，环比+0.33%，同比-81.27%；5mm浮法玻璃重油差价为8.22元/重箱，环比+44.19%，同比-91.5%。
　　投资建议：
　　关注基建链条，建筑工程及设计方面，建议关注头部建筑央企国企，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、地铁设计、苏交科等，建材方面，建议关注海螺水泥、冀东水泥、东方雨虹、科顺股份等，在“保交楼”政策预期下，建议关注旗滨集团等。高景气新材料板块建议推荐减隔震龙头震安科技，玻纤板块建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技，风电叶片时代新材等。
　　风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动