开源证券-基金研究系列（12）：选基因子探索及FOF组合构建-220925

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　　近年来择基难度加大，基金优选成为热门话题
　　本文将从定量的角度，以微观层面的选基因子入手，探寻适用于主动股票型基金的四大优选因子，并对其中有效因子的逻辑进行解释。在组合层面上，我们根据五大选基样本域，构建适用于不同要求下的FOF基金组合。
　　四大选基因子：技术面、资金面、基本面、基金特征面均有不错的选基效果我们通过基金特质数据、基金持股明细、选股因子池，得到基金特征类因子及持仓特征类因子。
　　基金特征类因子：利用净值、持仓明细、持股人结构等基金特质数据构建。
　　持仓特征类因子：根据股票层面的三大类因子：技术面、资金面、基本面按照基金持股明细聚合得到。
　　技术面：波动率类以及其他量价类因子的选基效果较好。
　　资金面：北向资金流和大小单资金流均具有不错的选基效果。
　　基本面：盈利类和成长类因子表现较好。
　　基金特征面：基金的夏普率、交易能力因子表现较好。
　　五大选基样本域：不同样本下的优选FOF组合均有优异表现
　　将技术面、资金面、基本面、基金特征面共四大类因子分别合成大类因子，对基金样本池进行十分组测试，不同样本域下的优选FOF组合均表现优异：（1）全体主动型股票基金：RankIC提升至0.21，RankICIR提升至2.21，多头相对基准的年化收益率为11.1%。截至2022年8月31日，多头组合相对基准的超额净值创新高。
　　（2）不同风格分类：成长、价值、均衡：
　　a)成长股基优选组合：多头年化收益率26.6%，相对基准超额收益率11.5%；b)价值股基优选组合：多头年化收益率19.4%，相对基准超额收益率8.4%；c)均衡股基优选组合：多头年化收益率19.4%，相对基准超额收益率7.4%。
　　（3）不同板块分类：科技、消费、制造、周期、金融：
　　a)科技股基优选组合：多头年化收益率23.2%，相对基准超额收益率9.3%；b)消费股基优选组合：多头年化收益率24.1%，相对基准超额收益率9.9%；c)制造股基优选组合：多头年化收益率26.3%，相对基准超额收益率12.5%。
　　（4）不同市值分类：大盘、小盘：
　　a)大盘股基优选组合：多头年化收益率21.4%，相对基准超额收益率8.1%；b)小盘股基优选组合：多头年化收益率24.7%，相对基准超额收益率8.9%。
　　（5）控制板块偏离的约束条件下：
　　经过控制板块后的组合，全区间内多头组合的年化收益率为25.1%，超额年化收益率12.1%，超额夏普比率1.88。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。