广发证券-计算机行业技术驱动远未结束：智能汽车的软件空间不断扩大-220925

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　　主要观点：1.过去两三周我们对计算机行业整体不抱乐观预期。2.智能汽车和智能制造仍将在基本面上保持低渗透率提升支持的持续成长，能有效提高企业经营效率或节省成本的企业软件与云服务，以及IT云基础设施需求也将保持较好的恢复性成长。3.由于基于三季度环比改善的预期在7月底已经兑现，当前的情况是大量面向公共部门的细分领域和一般改善意义的系统集成类下游需求恢复较为缓慢，主要仍受制于下游支出能力及相关计算机公司产品服务不具有太多急迫性。4.重点推荐标的不变：中科创达、赛意信息、石基信息(其云PMS的上线推进几乎不会受零星疫情影响)、金蝶国际、紫光股份、寒武纪。5.重点关注相关领域标的：(1)智能制造：宝信软件、中控技术。(2)智能汽车：德赛西威、经纬恒润、四维图新、均胜电子。(3)IT基础设施：浪潮信息。(4)金融IT：恒生电子(需关注回购进展公告)。(5)自主可控主要靠市场情绪自我强化所驱动，估值吸引力较小；相关概念板块中具备基本面基础和成长预期的公司以金山办公、中国软件和海光信息以及EDA板块等为主。
　　高通与Red Hat合作折射的信号：1.周末高通和Red Hat宣布合作，加大后者的车载Linux (Red Hat In-Vehicle Operating System)在座舱域和自动驾驶域的合作，初始版本预计在2023年下半年成型以供生态合作伙伴开发。2.就汽车行业而言，这是智能化进一步升级加速的表现：从中控IVI、虚拟仪表盘、HUD等功能的数量迭加以及云端融合的要求提高，座舱域的复杂程度相应数量级上升，座舱的智能化从量变向质变演进，并将最终延伸至驾驶域，Red Hat从通用到高通的高调进入侧面印证了这一点。
　　对中科创达的机会大于挑战：1.从外部看，是软件体系和架构的复杂化创造更大价值空间。2.从内质看，门槛在不断拔高，过往积累的优势更加凸显。3.挑战主要集中在技术节奏本身和投入产出周期错位等商业管理方面。4.总体而言，Red Hat的高调进入正在说明智能汽车软件重要性、复杂性和价值量的提升，对中科创达而言，跨平台跨芯片跨操作系统以及背后长期与大量主流芯片公司等合作伙伴的合作积累与过往的商业成功经验有利于其在这一趋势下获得更大发展。
　　风险提示：下游需求能力尚未恢复，反弹基本面基础薄弱；利率环境和下游景气度对风险偏好影响较大；行业大多数公司的质地和成长性对应的估值仍缺乏吸引力。