华西证券-海外策略周报：美联储流动性继续收紧，全球市场波动上升-220924

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　　海外市场一周主要观点:由于全球多个重要央行近期提高利率，叠加经济下行以及地缘问题的影响，本周全球市场波动进一步上升。受美联储继续收紧流动性以及偏鹰派态度的影响，本周美股市场继续出现明显回调。费城半导体指数本周下跌6.02%；一些大型科技股本周出现明显回调，SERVICENOW、MONOLITHICPOWERSYSTEMS、超威半导体本周分别下跌超过11%。另外，标普500席勒市盈率为27.65，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍未释放充分，叠加市场对美国经济下行的担忧，且现阶段美联储流动性收紧速度较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现波动。受美国经济已经出现技术型衰退和流动性大幅收紧以及之前累积了长周期较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍存在下行压力，预计未来一段时间美股成长股、价值股还将出现一定回调；受到美元偏强势和大宗商品周期的影响，美股原材料周期股也会出现一定波动。本周欧洲多数市场继续出现回调。由于地缘问题、疫情影响、能源问题以及欧洲经济存在下行压力，叠加欧洲流动性收紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现回调。此外，加拿大、新西兰、澳大利亚、日本等发达市场还将出现波动。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快且美元指数处于偏强势阶段，不少海外新兴经济体股市、债市和汇市仍将出现一定压力。本周港股大盘仍然出现回调。考虑现阶段全球多数市场波动仍然较多以及港股的流动性现状，叠加美元指数仍然处于较为强势阶段，港股市场在短期内仍然难以出现明显反转，港股大盘回暖的流畅度仍将一定程度受扰动；预计在开启新一轮顺畅的右侧行情之前，港股市场整体仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的较为复杂的走势。从指数的权重占比来看，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数的波动率还将低于恒生科技指数的波动率。从成长行业来看，考虑到前期反弹幅度较大，港股新能源行业仍将延续波动偏多的态势。港股市场中消费、医疗保健经历了之前的大幅回调之后，预计在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合磨底的走势。从波动率来看，考虑到估值偏低且基本面具有较好韧性，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率较小。另外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。另外，考虑到现阶段的能源周期，港股石油股存在一些高抛低吸的机会，相关标的为中国石油化工股份等。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了4.65%、5.07%和4%
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现下跌，跌幅分别为4.42%、4.77%和3.58%。本周恒生科技指数下跌了6.97%。
　　海外重要经济数据：2022年9月，欧元区制造业PMI为48.5，低于前值的49.6。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。