华西证券-传媒行业周报系列2022年第38周：李佳琦复出淘宝直播，Pico4海外发布-220924

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　　市场行情回顾
　　2022年第38周（实际交易日为2022.09.19-2022.09.23）上证指数下跌1.22%，沪深300指数下跌1.95%，创业板指数下跌2.68%。SW传媒指数下跌4.26%，跑输创业板指数1.58pct，在申万一级28个行业涨跌幅排名中位列第二十四位。子行业中出版、广电、广告营销位列前三位，分别上涨-1.40%、-2.20%、-3.52%。
　　传媒行业数据
　　截至2022年9月23日，院线电影排名前三为《哥，你好》《新神榜：杨戬》和《独行月球》；网播电影排名前三为《坏蛋联盟》《大世界扭蛋机》和《侏罗纪世界3》；影视剧集排名前三为《请君》《你安全吗》和《两个人的小森林》；综艺排名前三分别为《中国说唱巅峰对决》《密室大逃脱第四季》和《沸腾校园》；动漫排名前三分别为《奶龙》《开心锤锤》和《小猪佩奇第九季》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《金铲铲之战》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《王者荣耀》和《香肠派对》。
　　核心观点
　　本周，李佳琦复出淘宝直播，灰豚数据显示单场观看量超6000万，GMV超1.44亿元；Pico4海外正式发布，售价略低于同配置竞品，硬件及内容均迎来升级。
　　我们认为，头部主播的回归将重振电商直播业态。此前头部主播的缺席使得行业生态发生变化，抖音电商、自孵化IP、艺人及综艺IP衍生直播等形式受益，但“一鲸落，万物生”现象并未出现，其带货流量及GMV相比淘系同层次主播仍有一定差距。受平台性质及消费心智等因素影响，淘宝直播依然是品牌电商的主阵地。本次头部主播在无预告前提下聚集高流量，其带货号召力进一步显示出淘系电商直播的潜力。从行业整体研判，电商直播仍将延续重要“交易催化剂”角色，随着针对带货直播的监管细则陆续落地，行业将走向有序、成熟。
　　VR硬件端的迭代增长红利有望带动相关内容生态加速构建。当前VR硬件产品形态相对成熟，技术路线确定性较强，随着多厂商竞争促进行业快速迭代，C端销量预计将持续高增，带动内容需求扩大。我们看好VR游戏、VR视频、VR社交等细分场景内容进一步丰满，推荐关注具备相关内容生产能力的优质标的。
　　投资建议
　　我们持续关注游戏板块，推荐1）扩大投资海外3A厂商力度、视频号变现加速的行业龙头腾讯控股，持续关注其XR业务线动向；2）推荐《暗黑破坏神》增厚出海收入、后续海外储备丰满的游戏厂商网易，3）关注出海表现出色的游戏研发厂商三七互娱，4）同时推荐原创精品游戏研发商完美世界，持续关注《幻塔》出海表现；平台经济监管常态化进行时，我们推荐二季度扭亏为盈、本地零售降本增效的本地生活龙头企业美团，到店领域壁垒突出；我们看好一网整合过程中广电5G相关的投资机会，受益标的包括贵广网络、华数传媒、歌华在线、东方明珠、江苏有线等；电影板块方面，建议关注优质影视版权公司捷成股份，其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，一季报业绩增长近200%；其他板块方面，推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑，以及文化数字化装备制造商大丰实业。
　　风险提示
　　监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。