国金证券-社会服务行业周报：疫情企稳叠加国庆假日，利好旅游市场恢复-220924

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　　周观点及投资建议
　　预计十一旅游收入同比略有改善，国庆周边短途游备受关注。21年十一疫情加剧，旅游收入基数较低。截至9月22日全国涉疫省份24个，对比8月的30个省来看疫情呈边际企稳趋势，此前疫情严重的三亚/深圳/成都/乌鲁木齐在9月15日后逐步恢复正常生活秩序，在去年低基数下，预计十一假期全国旅游收入同比略有改善。文旅部数据显示，22年中秋国内旅游出游人次/客单价恢复至19年73%/84%，环比端午变化-14pct/+17pct，在疫情企稳阶段客单价的恢复速度高于旅游人次。根据携程，截至9月15日，近一周预订国庆出游/长三角国庆游的订单量环比上周增长64%/90%，长三角周边游为热门选择，1）从出行距离来看，直至国庆前，将以本地周边游预订为主，出行半径相对拉长。2）从出游天数来看，更多人选择1-2天的出游行程，占比为35%。3）从出行人群来看，截至9月18日，80/90后在酒店消费人群中占比分别达41%/30%。4）从出行主题来看，截至9月15日，国庆乡村旅游产品订单量、占比同比增长36%、6pct，此外“红色旅游”、潮流户外活动等同样备受关注。
　　社服数据跟踪：餐饮：代表连锁品牌餐饮需求小幅下降。9月中旬疫情小范围内反弹，代表连锁品牌餐饮需求在全国范围内有小幅下滑，北京/上海/深圳截至9月18日分别恢复至去年同期的约125%/105%/101%。商圈客流恢复强度有所上升，截至9月19日前一周约为2019年同期的67%。酒店：8月中国内地/经济型/中高端RevPAR分别恢复至79%/69%/80%，边际恢复程度略有承压主因疫情反复，中高端酒店同比、环比恢复情况好于经济型，或因休闲需求恢复较强情况下弹性释放。
　　投资建议：疫后酒店业龙头格局改善逻辑不变，目前连锁三强中推荐中长期α强，CRS优势及运营能力保障短期经营数据恢复领先的华住集团，重点关注锦江酒店，此外十一黄金周来临，关注受益休闲度假、周边游需求的君亭酒店。餐饮板块短期推荐旗下子品牌湊湊修复能力强、成长逻辑清晰，管理层稳定且激励机制边际改善、估值性价比高的呷哺呷哺；中长期推荐单店模型高效、成长性足的九毛九，以餐饮为核心，多元发展的同庆楼。
　　数据及公告跟踪
　　行情回顾：上周（2022/9/19~2022/9/23 ）沪深300、恒生指数分别跌2.0%、跌4.4%、社会服务（申万）跌3.3%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别跌3.7%、跌6.4%，酒店A股、港股指数分别跌2.3%、跌5.1%，景区指数跌3.6%，人力服务指数跌3.5%。
　　行业新闻：1）蜜雪冰城披露招股书，截至22年3月末门店超过2.2万家，21年营收超百亿。2）成都市22年9月19日零时起有序恢复正常生产生活秩序。3）中国香港特区自22年9月23日机场入境检疫改为“0+3”，登机前无需取得核酸检测要求。4）三亚开放离市通道。
　　重点公司公告：携程集团-S披露22年中期报告。
　　风险提示
　　全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动。