广发证券-互联网传媒行业：PICO 4海外发布，百度召开移动生态大会-220925

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　　VR：9月22日，PICO举行全球发布会发布VR一体机新品PICO 4。总体来看，Pico此次新品发布软硬件皆有惊喜。在操作系统上，支持多屏投影、朋友联机、裸手操作等功能，提升了Pico操作的便捷性；在内容上，Pico推出育碧IP独占游戏以及多款海外大作，有效提振娱乐属性和玩家积极性，发力的VR视频及VR健身兼顾家庭娱乐场景，丰富内容形式；最后Pico也推出开发者激励计划、硬件解决方案、软件解决方案，推动硬件和软件产品的持续进步。
　　互联网：9月23日，2022万象·百度移动生态大会顺利召开。百度APP以搜索为基础，推进“智能搜索+智能推荐”的双引擎驱动模式，并坚持“信息+服务”的战略方向，在流量竞争日趋激烈的情况下构建了稳固的用户基本盘，同时在原有广告商业模式基础上不断探索向多元服务的闭环交易类生态系统转型，在AI赋能下将有效提升用户、创作者和商家等生态参与者体验，多维服务能力将得到持续提升。
　　直播电商：9月20日，李佳琦时隔三个月重启直播。首场复播时长2小时左右，观看量超6350万，点赞量超过1.6亿。带货商品看，复播首日以低客单价的生活快消品为主，并反复强调“理性消费”，后续几天逐步拓展包括零食类目、优势类目美妆产品等类目的SKU。
　　投资建议：（1）短期疫情波动对3-4季度环比反弹带来一定压力，建议关注板块在商业模式迭代和流量增量逻辑上的变化，例如腾讯的视频号商业化推进，以及视频电商向货架探索的趋势，短期外部环境承压，建议关注驱动降本增效带动利润改善的公司。中长期我们持续看好美团-W、腾讯控股。同时还建议关注目前处于估值低位的快手-W、百度、微博等，以及成功转型直播电商的新东方在线。（2）游戏板块关注重磅精品大作获得版号后上线、长生命周期游戏运营情况以及游戏研发实力储备，建议关注网易-S、腾讯控股、三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，建议关注分众传媒（业绩疫后持续修复，梯媒龙头价值不改）、芒果超媒（底层逻辑依然清晰，看好自制能力推动内容创新迭代）、国联股份（增长逻辑清晰、业绩兑现度高）、泡泡玛特（潮玩龙头具备经营杠杆，盈利及估值均有望修复）、BOSS直聘（恢复新用户注册后用户数环比明显增长）、兆讯传媒（疫后修复，新业务经营爬升）、华立科技（游戏游艺设备龙头，卡片机业务有望放量）等。（4）元宇宙主题，关注VR硬件出货量及内容生态，近期关注pico4国内发布。
　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。