广发证券-银行行业融资追踪第一百二十二期：本期同业存单发行利率上升6BP至2.02%-220925

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　　本期跟踪时间区间为2022年9月17日~9月23日，上期为2022年9月10日~9月16日，下期为2022年9月24日~9月30日。
　　总量情况：根据Wind数据统计，截至2022年9月23日，银行同业存单存量规模139,312亿元，其中AA+级以下同业存单余额较年初减少31亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为16,487亿元和36,788亿元。
　　同业存单：本期累计发行551笔，实际总发行5,412亿元，日均发行1,082亿元。募集完成率方面：本期整体募集完成率91.8%（上期：88.7%），AA+级以下63.3%（上期：77.9%）。发行利率方面：本期整体发行利率2.02%（上期：1.96%），AA+级以下2.41%（上期：2.33%）。发行期限方面：本期加权发行期限0.73年（上期：0.67年），1年期发行占比54%（上期：44%），3个月期发行占比7%（上期：8%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为2.50%（上期：2.51%），本期末存量加权剩余期限162.10日（上期末：163.00日）。到期方面：本期到期1,767亿元（上期：3,178亿元），预计下期到期3,748亿元，预计9月合计到期12,408亿元。
　　商业银行债券与资本工具：本期有30亿元商业银行债券发行，无资本工具发行，信用利差方面，短期信用利差除3个月和6个月AA+级以下信用利差走阔外，其余期限均有所收窄，其中1个月期限信用利差收窄幅度最大；中长期信用利差中，AAA级债券信用利差上升居多，其余评级均呈下行态势。到期方面，本期有5亿元资本工具到期，90亿元商业银行普通债到期。预计下期有439亿元资本工具到期，200亿元商业银行普通债到期。
　　商业银行可转债：本期正股价格表现分化，可转债价格普遍下行。平均来看，本期可转债的平均转股溢价率为34.17%（上期35.20%），平均纯债溢价率为11.83%（上期：12.96%）。估值方面，截至2022年9月23日，在17只银行可转债中，苏银转债、浦发转债、苏农转债、紫银转债、青农转债、上银转债、兴业转债和重银转债共8只可转债与历史均值的偏离程度超过一个标准差。正向偏离幅度较大的，浦发转债、紫银转债、青农转债、上银转债的转股溢价率分别为104.20%、46.44%、42.32%和85.38%，对均值的偏离度分别为78.0%、44.4%、58.3%和53.4%；负向偏离幅度较大的，苏银转债的转股溢价率为1.98%，对均值的偏离度为-91.1%。
　　风险提示：（1）疫情传播程度超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）国内经济增长超预期下滑，资产质量恶化。