中信期货-黑色金属套利策略周报20220925期：节前补库延续，市场预期谨慎-220925

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　　策略建议：1-5正套续持
　　1-5价差的核心是对于四季度需求韧性和库存的判断：近期终端需求保持稳定，虽然钢厂延续复产，但前期低产量已使得库销比大幅改善，库存在淡旺季转换期已处在健康区间；虽然旺季期间需求快速回升潜力有限，但保交付、地产纾困和对全年经济回升的政策预期延续，宏观的悲观情绪已有所释放。建议短期月差可轻仓试多。
　　风险因素：钢厂复产放缓，保交付政策快速落地（上行风险），钢厂复产加快，终端需求恢复较慢（下行风险）。