山西证券-金券组合更新（双周报）第四期-220925

《山西证券-金券组合更新（双周报）第四期-220925（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-金券组合更新（双周报）第四期-220925（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　转债市场环境概况：
　　9月13-23日，可转债指数-7.05%。主要指标转股溢价率（42.33%）、YTM（-0.73%）、收盘价（119.07元）相对上期继续改善，其中市价中位数指标已进入110-120元的关键区间。本期日均成交额467.64亿元，9月以来转债市场单日成交额维持在450亿元附近，日均成交额不再缩量。
　　8月中旬以来，转债指数已累计下跌11.56%。我们认为目前市场或仍在向下修正趋势中，但考虑到成交额已趋稳且市价中位数也进入110s元区间，投资者已可为再次进场准备起来。
　　模型升级与重点关注组合收益情况：
　　考虑交易可执行性，我们将最近3个月日均成交额门槛由3000万元提升至5000万元。
　　受转债市场普遍显著下滑拖累，重点关注组合本期绝对收益-3.82%，相对收益率+3.23%，构建以来累计相对收益+3.37%。40一揽子名单构建以来相对收益+5.22%。弱市环境下，低估型转债体现出较好的防御性。同时，上期进入高风险名单的苏试转债逆势上涨5.43%，展现出结构性行情。此外，蓝晓转债9月14日发布可能满足提前赎回条件公告，我们于公告当日剔除出组合，也起到了规避风险效用。
　　组合建议：考虑转债市场或仍在向下修正趋势中，我们延续保守策略，相对低估、基本面驱动、资金驱动、高风险型3421组合。基于分类评价模型的最新结果，调整如下：
　　相对低估：重银转债、浦发转债、上银转债。
　　基本面驱动：隆22转债、珀莱转债、高测转债、麒麟转债维持不变。
　　资金驱动：兄弟转债、新天转债；
　　高风险：帝尔转债。
　　风险提示：市场流动性不及预期；监管趋严下，系统性风险偏好降低等。