方正证券-黄金行业专题报告：黄金分析框架-220923

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　　黄金的供应
　　黄金供给主要来源于矿山黄金和再生金回收，其中矿山产金占三分之二以上。世界黄金协会表示，迄今已开采的黄金总量约为20万吨，地下储藏量为53,000吨。随着黄金矿产的持续开采，好采易选的金矿资源濒临枯竭，矿山的生产成本逐年提高，这导致黄金矿产资源保障不足，黄金的供给较为刚性
　　风险提示
　　美联储以及全球其他主要央行货币政策收紧超预期，导致实际利率提升，黄金价格会有下行风险
　　美国经济、美元指数强势，由于黄金可以视为法币的镜像，黄金价格会有下行风险
　　全球央行购入黄金的力度不及预期，导致黄金价格缺乏部分买盘的支持