方正证券-有色金属行业周报：谨慎中保留两份乐观，关注锂资源和永磁材料板块-220924

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　　本周行情回顾
　　本周有色金属板块上涨1.56%，其中，贵金属板块上涨4.19%，能源金属板块上涨2.78%，金属新材料板块上涨1.92%，小金属板块上涨1.61%，工业金属板块下跌0.13%。
　　本周行情分析
　　受美联储货币政策影响较大的工业金属板块、贵金属板块上周跌幅过大，本周出现了一定程度的企稳。由于上周市场上有部分参与者预测美联储将更积极加息，一些人押注美联储将加息100个基点，大幅加息的预期在上周很大程度上已被市场消化，而本周美联储宣布加息75个基点，这是一个普遍预期的举动，因此靴子落地后打消了市场关于美联储将加息100个基点的预测，工业金属、贵金属价格出现了一定程度上的修复。
　　此外黄金价格方面还受益于中国国内需求的强劲以及人民币贬值因素的提振。中国黄金价格相较于伦敦等国际黄金价格近期已有近50美元/盎司的溢价。中国黄金价格也受到人民币兑美元贬值的提振，尽管国际黄金本季度价格面临压力下跌了7.1%，但中国市场仍保持相对坚挺，以人民币计价的黄金价格跌幅3.6%。
　　能源金属板块，本周锂资源板块受澳洲锂矿年内第六次拍卖价创新高的影响上涨。9月20日，澳洲Pilbara矿业公司举行了年内第六次锂辉石精矿拍卖，最终成交价为离岸价6988美元/吨，较8月2日成交价上涨10%，受此影响，本周A股锂矿板块逆势上涨3.35%。
　　未来行情展望
　　本周三美联储如期公布连续第三次加息75个基点，同时意外释放更强的鹰派倾向：联储官员对明年利率预期的中位值为4.6%，高于之前市场预计峰值4.5%。多数官员预计，到今年底还要再加息125个基点，将11月再加息75基点的可能性摆上台面。鲍威尔在随后的新闻发布会上再次承诺坚决加息，还释放了容忍以衰退为代价抗通胀的明确信号。同时美国9月Markit制造业PMI创两个月新高，虽然服务业和综合PMI仍陷于收缩，但均创三个月新高。美国PMI数据好于预期，但更意味着美联储可能更激进地加息，相关金属的价格承压。
　　工业金属或将受中国刺激措施的乐观情绪提振。上海本周二宣布了价值1.8万亿人民币的基础设施项目投资，以及未来国内其他城市可能会宣布新的基础设施资金或住房贷款政策，这将刺激经济增长，也将刺激中国对金属的需求。因此，如果中国相对宽松的货币和财政政策在工业金属的最终需求方面取得一些成果，则可能会进一步提振市场人气。
　　贵金属板块关注珠宝需求的改善和俄乌冲突是否进一步升级。中国作为全球最大的金饰消费市场，中国各地的零售商已经开始为即将到来的国庆假期囤积库存，在下周末为期一周的国庆假日之前，中国的本地需求或将对黄金价格提供一些支持。此外，俄罗斯在乌克兰的持续战争为在地缘政治风险下持有黄金提供了一个很好的理由，欧洲持续的能源危机也表明全球经济放缓，这也可能促使投资者持有黄金来对冲这种不确定性。
　　能源金属板块，锂矿主要关注供给端刺激的逻辑。澳洲锂矿的拍卖价是锂矿价格风向标，而此次拍卖价格再创新高，将支撑锂价保持强势。国内外锂矿供给增量有限且进度不及预期，随着下游锂电池以及储能等产能的继续扩充，锂矿价格将持续处于供应短期的状态，我们认为锂矿价格在高位的持续时间会超出市场的预期。
　　金属材料板块，稀土永磁主要关注需求端刺激的逻辑。关注与特斯拉发布人形机器人对相关稀土永磁标的催化。高性能钕铁硼磁材用于智能人形机器人的传感器和驱动电机中，是机器人核心零部件伺服电机的核心材料。9月30日特斯拉将正式发布人形机器人“擎天柱”，或将进一步刺激对稀土永磁材料的需求。
　　投资建议
　　锂矿方面，建议重点关注锂矿资源优质且有保障的公司，如天齐锂业等；永磁材料方面，建议重点关注高性能钕铁硼永磁材料产能较大同时已经成为特斯拉电动车供应商的公司，如中科三环、金力永磁等。
　　风险提示
　　国内外货币政策和财政政策超预期收紧；相关下游行业需求不足；相关上市公司项目进展不及预期。