中邮证券-新能源行业周报：新能源板块极具性价比，把握节前做多窗口-220923

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　　每周观察：新能源板块底部价值凸显，把握节前做多窗口
　　近期随着国内外多重因素影响，整体大盘表现欠佳。新能源板块作为成长龙头受影响较大，站在目前时点，我们认为新能源板块极具性价比，建议积极把握节前做多窗口。
　　锂电板块目前位置已降至4月低点附近，但下游需求来看电动车销量逐月亮眼，并且储能高景气支撑，上游价格短期被需求缓慢带动较为坚挺，但中长期来看全球供给释放持续增加，并且钠电池产业快速推进将为降本提供有效助力。龙头标的估值已在底部区域，建议积极关注。
　　光伏板块市场认为未来硅料价格下行概率较大，未来两年将是光伏装机大年，前期因价格高而积压的部分需求将会递延释放。从环节上来看，具备核心竞争力的硅片、电池、组件企业均将受益，并且由于前期高硅料价格挤压的部分辅材环节，也预计因相对组件议价缓和而出现部分盈利修复，建议加大布局光伏板块。
　　储能板块由于海外高电价以及能源自主化需求确定性最高，前期相关标的估值经历市场整体调整后已具备性价比，目前仍重点推荐电池和逆变器环节。
　　行业观点：锂电盈利提升在落地、光储需求高增在加速，建议积极配置
　　新能源汽车：需求强劲，锂电板块全面受益，重点关注二线电池和隔膜。新能源汽车板块是长周期优质超级赛道，目前已进入低波动高增速成长阶段，到2025年预计复合增速在40%左右。我们预计2022年全球新能源汽车销量1,027万辆，同比+53%，渗透率13%。下游来看，8月中国销量66.6万辆，同比+107%，环比+12%，7月美国销量8.0万辆，同比+37%，环比+7%，6月欧洲9国销量18.0万辆，同比10%，环比+20%；中游来看，6月全球装机44.6GWh，同比+87%，7月国内装机24.2GWh，同比+114%；上游来看，电池级碳酸锂最新价格为50.1万元/吨，同比增长359%，环比Q2基本持平。建议积极布局中下游龙头。
　　光伏：紧握确定性，推荐一体化组件和胶膜。光伏板块是中国制造业具备全球竞争力的优秀代表，随着平价时代到来，以及全球碳中和浪潮的推进，光伏行业正处于周期性到成长性的转变，预计到2025年均复合增速在30%左右。我们预计2022年全球光伏装机量255GW，同比+47%；其中中国预计装机95GW，同比+79%，海外预计装机160GW，同比+33%。虽然长期来看技术提升带动产业链价格下降，但短期来看需求快速提升与硅料供给不足带来的硅料涨价使得行业上下游处在博弈阶段。建议逢低布局一体化组件和趋势反转辅材。
　　储能：户储需求高歌，大储值得期待，重点关注电池和逆变器。储能板块是全球能源革命的重要枢纽，长期空间大，在发电侧、输配电侧、用电侧都有重要应用。目前正处于导入期向成长期切换，随着政策支持以及技术进步带来的成本下降，储能装机量未来将得到快速提升，预计未来几年复合增速在80%以上。我们预计2022年全球新增储能装机量75GWh，同比+142%，今年欧洲出于能源安全考虑快速拉动了全球储能需求，目前储能景气度较高。建议积极关注电池和逆变器。
　　市场动态：本周行业强于大盘，估值处于历史中位
　　市场表现：申万电新指数（801730）涨幅0.8%，上证综指涨幅1.2%，深证成指涨幅-2.3%，沪深300涨幅-1.9%，创业板涨幅-2.7%，中小板涨幅-2.2%，中证500涨幅-1.1%。
　　市场估值：本周末电新指数PE估值为41倍，2020年以来行业PE平均值为40倍，最高值为95倍，最低值为19倍。本周末电新指数PB估值为5.0倍，2020年以来行业PB平均值为3.9倍，最高值为9.2倍，最低值为1.8倍。
　　标的涨跌：本周电新行业个股涨幅前3位为科士达、振华新材、东威科技；涨幅末3位为赛微微电、通灵股份、信义光能。
　　建议关注标的
　　新能源汽车：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通；光伏：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、福斯特、海优新材；储能：派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。
　　风险提示
　　公共卫生事件风险，俄乌冲突风险，需求不及预期风险，供给释放过快风险，政策扰动风险。