中银国际期货-工业硅专题报告：工业硅系列（一）工业硅供应篇-220920

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　　工业硅上游硅石价格与工业硅价格相关性低
　　我国硅石储量丰富，高品质硅石比例低,且分布不均匀，硅石价格和工业硅价格相关性不高，套保需求小。
　　工业硅产量逐年增长，生产具有明显季节性
　　2020年-2022年,工业硅产量增长39%。由于工业硅生产成本中电力成本较大，因此工业硅产地集中在新疆、云南、四川等地，云南和四川具有明显的季节性，6-10月为丰水期，开工率一般能达到高位，而11月-5月为枯水期，开工率较低。随着新疆供应占比的上升，工业硅季节性有所弱化，553#产量占比上升。
　　工业硅库存具有明显季节性
　　一二季度库存下行，三四季度库存上行，6月是工业硅库存的年内低点。
　　工业硅生产企业和硅粉加工企业具有套保需求
　　目前工业硅市场供过于求，价格中枢预期下移，同时受“限电”及“疫情”的影响，工业硅价格波动加大。工业硅生产企业和硅粉加工企业存在敞口风险，有较大套保需求。