中银国际期货-烯烃产业周报：外生扰动加剧 期价宽幅波动-220923

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　　1.逻辑分析与行情前瞻
　　甲醇
　　基差高位。从估值看，甲醇制烯烃利润明显偏低，甲醇华东进口利润下行，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率68%，环比小幅回升；进口方面，预计一周到港量30万吨，环比提升。下游主要需求MTO开工率76%，环比进一步提升；传统需求变化不大，总需求增加。当周港口库存下降3.5万吨。内地工厂库存环比减少3万吨，工厂订单待发量小幅提升。综合看甲醇供需边际变化偏中性。
　　塑料
　　基差中等。从估值看，进口利润从高位略下行；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看，国内装置一周检修损失量4.35万吨，国内产量环比提升；近期进口到港量提升。需求端农膜进入旺季，其他下游需求存节前备货预期。库存方面，上游库存中等；中游社会和港口库存降幅趋缓；下游原料和成品库存小幅下降。综合看供需边际变化偏中性。
　　聚丙烯
　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润下行，拉丝与共聚价差回到均值水平，综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量9.5万吨，国内产量提升；下游需求有所改善。库存方面，上游煤化工库存维持高位；中游社会和港口库存明显提升。下游原料和成品库存下降。综合看供需边际变化偏弱。
　　2.操作建议
　　建议关注聚丙烯空配交易机会。
　　3.风险提示
　　宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。