华鑫证券-策略周观点：沃尔克式加息重现，A股能否独善其身？-220925

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　　投资要点
　　▌ “沃尔克时刻”重现？
　　此轮通胀与70年代滞涨时期有许多相似之处，都有财政扩张、货币宽松、能源危机、应对滞后等因素影响。美联储连续快节奏大幅加息，鲍威尔复刻了沃尔克时刻。8月以来，鲍威尔多次发表鹰派发言，表达对抗通胀的决心，激进加息尚未结束。
　　▌沃尔克时期大类资产表现
　　美股：激进加息对于股市往往是利空，先是流动性收紧杀估值，后有基本面冲击杀业绩。
　　美债：先上后下，长短端利率倒挂加剧衰退风险。
　　美元：加息期间美元指数较为强势。
　　商品：先是通胀预期强化，韧性犹存，后是衰退风险增加，有下跌风险。
　　▌鲍威尔激进加息大类资产何去何从？
　　美股还有调整压力，杀估值后警惕杀业绩风险。直到通胀得到控制后，美股才会迎来反弹。
　　美债维持高位震荡，大幅上行动能不足。短期美债收益率仍有上行空间，但冲高动能不足，后续高通胀和衰退博弈，或将维持高位震荡。
　　美元指数持续坚挺，人民币依旧承压。欧元依旧承压，美元指数有望高位运行，对人民币汇率的压制依旧存在，但人民币贬值最快的阶段已经过去，不具备大幅贬值基础。
　　短期通胀预期强化支撑商品价格，后续衰退预期主导定价，商品价格下行。
　　内外经济货币周期背离，A股虽受美联储加息扰动，但仍有相对优势。在恐慌情绪和外资出逃的双重影响下，A股短期面临震荡回调压力。但弱复苏+宽货币+二十大政策红利，市场还有支撑，破4月前低的概率较低。
　　▌风险提示
　　美联储超预期加息，俄乌冲突加剧，疫情超预复发