中泰证券-化工行业周度观点22W38：双酚A涨价价差扩大，美联储加息引发油价震荡-220924

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　　年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-0.82%，创业板指数跌幅为-2.68%，沪深300指数下跌-1.95%，上证综指上涨下跌-1.22%，化工（申万）板块领先大盘0.4个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-15.31%，创业板指数下跌幅度为-30.66%，沪深300指数下跌幅度为-21.95%，上证综指下跌幅度为-15.15%，化工（申万）板块落后大盘-0.16个百分点。
　　事件：据Wind，本周一（9月19日）Brent和WTI油价分别为92美元/桶和85.73美元/桶，至周五（9月23日），Brent和WTI油价为86.15美元/桶和78.74美元/桶，分别下跌5.85美元/桶和6.99美元/桶，降幅6.4%和8.2%。
　　点评：
　　1）美联储继续加息，经济前景引发持续担忧。当地时间9月21日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息75个基点。根据9月21当日美联储发布的最新季度经济预测，预计美国2022年GDP增长0.2%，远低于6月预期增速1.7%；2023年和2024年的GDP预期增速分别从1.7%和1.9%下调至1.2%和1.7%。给予对经济衰退的担忧持续引发原油市场担忧，国际原油期货价格在隔夜市场下跌，23日跌幅扩大。
　　 2）需求提振供给乏力，Q4油价有望再度向上。需求端，原油需求呈季节性变动，冬季11-12月份是取暖油需求高峰，原油需求量通常较秋季所有增加达到年内高位。供给端，OPEC方面，据其最新月报，8月OPEC原油产量2965万桶/日，较上月增加61.8万桶，略小于其计划增产数量。9月初OPEC+决定在10月份减产10万桶/日，为2021年8月以来首次下调月度产量，主要表明了欧佩克稳定高油价的态度。同时过于集中的剩余产能限制其大规模增产。俄罗斯方面，9月10日，美国和欧盟决定将从2022年12月5日起禁止进口海上运输的俄石油，从2023年2月5日起禁止进口海运石油产品。9月下旬距离欧洲禁止从海上进口俄罗斯石油的全面禁令生效仅剩3个月时间，但欧洲大陆在原油供应上仍然非常依赖俄罗斯，彭博社报道，截至9月2日的一周内，欧洲从俄罗斯进口原油量达到1百万桶/日，而目前俄罗斯每天通过海上出口的原油量约为3.32百万桶，其中三分之一都被欧洲买走了。据彭博社估计，与8月份的最后一周相比，9月份过去的两周里，俄罗斯出口的海上原油每天减少了0.9百万桶。预计到2022年12月俄罗斯的石油日供应量可能会骤降逾100万桶；到2023年2月份，由于欧盟的燃料禁运，又有100万桶/天的石油供应可能会中断。美国方面，伴随全球碳中和进程不断推进，更多国家和国际石油公司在石油开采领域采用更加保守的策略，资本开支难以大幅增加，2021年全球上游资本开支不足GDP的0.4%，较2014年高点下滑超50%。长期来看，因投资者对资金的约束，美页岩油企业扩产进度被制约，据EIA统计，美国DUC数量自2020年8月以来持续下降，至2022年8月已降至4283口，下降超50%。库存端，截止9月16日，美国战略原油储备仅4.26亿桶，位于1987以来最低位置。同时，美国本次SPR抛售将在10月份结束，目前的SPR水平已不足以支持美国再次抛储。Q4全球原油或将处于去库阶段，油价有望再度上行。
　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：盐酸(30.77%)、液化气(FOB东南亚)(13.68%)、双酚A(13.14%)、THF(华东)(10.83%)、PC(8.79%)。价格跌幅居前品种：维生素D3(50万IU/g)(-8.00%)、丁二烯(-8.00%)、正丁烷(-5.96%)、丙烷(CFR华东)(-5.70%)、丙烯酸丁酯(-4.88%)。
　　风险提示事件：宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。