中泰证券-流动性全景观察第5期：短端资金价格显著上行-220924

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　　本周短端资金价格显著上行。本周央行开展14天期逆回购操作，有意呵护跨季流动性，并在维持资金合理充裕的前提下，控制短端资金利率下探幅度，一定程度上也有呵护人民币汇率风险的意味。本周受美联储鹰派加息影响，美元指数大幅上行破110点位，人民币离岸汇率被动贬破7.1。
　　国债利率出现分化。本周国债短端利率上行，主要受到资金利率上行的影响。此外，国常会表明“狠抓政策落实，推动经济回稳向上”，叠加本周首笔“保交楼”专项借款到位，在实体经济政策带动下，债市短端利率继续上行。10年期美债收益率攀升，也导致债市小幅走弱。不过，长端利率方面仍受到经济现实恢复程度的制约。
　　本周LPR利率未出现调整。在MLF利率保持不变，且LPR报价上月刚发生变化的背景下，本月LPR连续调整的必要性降低，也进一步印证了此前我们的判断，“降息只是权宜之计”，后续年内再度降息概率减小。