申万宏源-计算机行业周报：智联汽车2K算力谁受益？“新型信创”全梳理！-220924

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　　本期投资提示：
　　本周周报包括三部分。1）英伟达、高通剑指2024年2000TOPS算力，即两域融合产品。先论述两家公司的发布会明细，论述持续大算力芯片意义。近期重要车型（蔚来ET5/ET7/ES7、小鹏G9、理想L8/L9）域控制器，德赛西威为最大赢家之一。2）从信创数据库领域机会分析，到“新型信创”全面的空间和格局梳理。3）新股星环科技论述。
　　首先，英伟达/高通剑指2024年2000TOPS。1）本周，英伟达与高通均发布2000TOPS左右的车载算力，目标是2024年左右市场。2）英伟达，大算力采用了AITransformer技术和较多的异构思想。无独有偶，高通发布Snapdragon Ride Flex,实际通过SoC产品家族实现2000TOPS，单颗芯片算力约600TOPS。高通披露了一些数字和订单证明自身潜力。3）论述当前ADAS算力依然不够。4）伴随近期蔚来ET5/ET7/ES7、小鹏G9、理想L8/L9的发布：
　　已经从200-500TOPS，出现1000-2000TOPS。主要2-4颗Orin-X称为主流。传感器主要是11颗摄像头（部分800M、部分200M）+12颗超声波雷达+1或5颗毫米波雷达，激光雷达正在渗透。例如小鹏G9的MAX和上市纪念款有2颗激光雷达，其他大多新车型有1颗激光雷达。tier1目前最大合作伙伴是德赛西威，尽管未来理应有其他厂商。
　　把软硬一体化做的又快又好，需要很强的研发和工程化能力。投资者一直在低估德赛西威的竞争力，当前理想L8 PRO对应的ADAS芯片推测为地平线J5，再次证明其研发与工程化能力，而非与英伟达的关系。即使部分车厂希望自研域控制器（例如蔚来、比亚迪），而让tier1仅仅做代工，会拉低其毛利率。但由于这不需要研发，净利率反而高（例如软硬一体化毛利率25%净利率10%。如果从事代工，毛利率15%，净利率反而高于10%）。
　　再次，全面梳理近期表现出色的信创。1）信创数据静态市场规模43亿元，动态市场规模超过60亿元。2）结合竞争格局，除了领先优势很大的公司外，处理器CPU、EDA、数据库有机会。数据库相关标的：武汉达梦（中国软件子公司）、人大金仓（太极股份子公司）、海量数据。3）建议优先关注：新型/产品型基础软硬件：金山办公/海光信息/深信服/华大九天/纳思达/启明星辰；数据库：中国软件、太极股份、海量数据；CPU：海光信息/龙芯中科/中国长城；EDA：华大九天/广立微/概伦电子，更多标的见正文。
　　最后，星环科技拟IPO。目前星环科技收入体量较小，行业市占率较低，但是核心产品TDH所在数据库市场有较大国产化替换计划，预计代码自主率/产品覆盖、受到金融等重点行业核心客户认可的案例，将充分参与本轮行业信创。预计公司在2022-2024年收入保持较高增速，预计公司2024年有望实现9亿收入，同时利润扭亏为盈。
　　优质组合或行业：AI行业、深信服（金股）、金山办公、恒生电子、石基信息、广联达
　　近期成长：德赛西威（预计22H2超预期）、指南针（中报高增）、启明星辰（加推）、中控技术、中科曙光（海光已上市）、容知日新、朗新科技、。
　　近期弹性：中国软件、海量数据、寒武纪、海光信息、金溢科技（新增）、经纬恒润-W。
　　风险：2021年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2022年内存在业绩波动风险。