申万宏源-煤炭钢铁行业周报：供给预期趋紧，煤价稳中有涨；成交有所回升，钢价企稳震荡-220924

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　　本期投资提示：
　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1488元/吨，环比上涨80元/吨。供给端，大秦线发运量恢复至高位水平，港口铁路调入量明显改善，煤炭调入量较上周环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，价格高位情况下，终端采购积极性持续受到抑制，港口地区调出量环比减少，低于前年同期但高于去年同期水平。终端需求遇冷，叠加台风导致封航，港口库存环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。大秦线检修在即，煤炭供应紧张预期加速升温，化工、建材等高耗能企业以及部分电力企业均将开启补库采购，故预计煤价高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格环比持平。供给端，主产地煤矿受安全检查影响，供应有所收紧；需求端，铁水产量小幅回升，且国庆假期临近，下游有一定补库需求，中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价3980元/吨，环比上周五上涨30元/吨。供给端，近期钢厂陆续复产，本周全国钢材产量环比上升0.21%，同比上升约6.72%。需求端，基建项目开工和建设进度加快，本周日均建材成交量约18.8万吨，环比增长20.71%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比上升4.14%，同比下降约0.02%。本周钢材库存水平有所回落，环比下降0.98%至1590万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价企稳震荡。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢，以及受益钒电池产业规模化的钒钛资源龙头攀钢钒钛。
　　供给环比上升，需求环比上升，铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周上涨0.4%至754元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2286万吨，环比增加6.79%。需求端，本周日均铁水产量约240万吨，环比增加0.85%。库存端，本周港口库存环比下降3.9%至1.32亿吨，较2021年同期下降1.03%，较2020年同期增长10.73%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格上行空间有限。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。