长江证券-电子设备、仪器和元件行业智能手机市场跟踪：二季度需求承压，折叠屏持续高增-220924

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　　需求端：中低端需求承压，终端销量下滑
　　2022Q2全球智能手机出货量约2.9亿部，同比下滑约8%，而销售均价同比提升约10%，延续了2022Q1的趋势。由于全球通胀高企，中低端消费需求受到了严重冲击，200美元以下智能手机的销量同比下滑约16.5%，下滑幅度高于大盘。同时，功能机销量的大幅下滑也反映出中低端市场需求的萎缩，2022Q2全球功能手机销量同比下滑约15%。分区域来看，中国市场仍处于下行趋势，2022Q2智能手机销量同比下滑约15%，其中中端价格带产品销量表现优于低端和高端市场；海外市场中，西欧、拉美等市场销量同比相对稳定，中东欧、东南亚、中东及非洲等新兴市场下行趋势尚未有明显改善。展望三季度，目前中国智能手机市场仍然存在较大的不确定性，海外市场同样由于宏观环境的影响，库存去化和终端需求均面临一定的压力。
　　供给端：终端市场拖累，镜头模组出货量下行
　　从头部智能手机厂商来看，2022H1小米、传音的存货周转天数分别约83天、86天，均处于上市以来的最高水平。需求端的低迷尚未出现明显的拐点，终端厂商库存去化面临较大的压力，上游供给端在持续收缩。2022年8月舜宇光学手机镜头和摄像模组月度出货量分别同比减少26.2%和30.0%；丘钛科技手机摄像头模组销量同比减少14.9%，近几个月跌幅呈现出持续扩大的趋势。中国台湾主要EMS公司（鸿海、和硕、纬创、广达、仁宝、英业达）2022Q2总营收仍保持增长的趋势，且2022年8月营收同比增速仍达到了15%的水平。
　　终端厂商：国产品牌承压，苹果三星相对稳健
　　根据第三方机构智能手机出货量数据，2022Q2，三星、苹果出货量同比分别提升约7%和2%，小米、OPPO、vivo、传音出货量则分别下滑约25%、25%、22%、4%。导致分化的原因或在于三个方面：1）国内疫情反复，中国市场销量在2022Q2仍未明显改善，对重点布局中国市场的本土厂商也造成了一定程度的影响；2）部分厂商由于面临库存压力，新品的发布节奏放缓，市场拓展的力度同样受到影响；3）海外部分新兴市场对于低价格段产品的需求较为低迷，中国厂商多是在200美元以下主打性价比的市场出现了相对较大幅度的下滑。短期因素的扰动对于终端厂商的长期竞争力无影响，预期随着大盘的逐步恢复，头部厂商或将恢复增长趋势。
　　折叠屏市场：头部厂商竞相布局，市场空间广阔
　　自2018年以来，折叠屏手机累计发布机型数量已经超过20款，尤其是2021年下半年以来，随着国内厂商的入局，新机型的数量也明显增多。2021年全球折叠屏手机销量达到710万部，同比增速超过270%。其中，全球折叠屏手机市场以三星为主导，其2021年销量市场份额达到83%；中国市场则以华为的产品为主，其2021年销量份额达到49.3%，小米、OPPO则分别为13.2%和6.1%。随着铰链、屏幕等关键零部件的设计革新以及材料改良，终端产品的使用体验在不断向好发展，价格呈现下降的趋势，进而消费者的接受程度也在提升。根据第三方机构预测，2022年全球折叠屏手机出货量有望达到1600万台，同比增速约78%；2023年仍将延续高增长的趋势，全球销量有望进一步达到2600万台。
　　风险提示
　　1、全球宏观经济存在不确定性；
　　2、国内疫情存在不确定性。