国信证券-纺织服装行业海外跟踪系列十四：NikeQ1，供应短缺下调全年指引，预计FY23供应改善-210927

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事项：2021年9月23日，Nike披露截至2021年8月31日的FY22第一季度业绩，营业收入122.5亿美元，同比增加15.6%；毛利率为46.5%，同比增加1.7p.p.；归母净利润为18.8亿美元，同比增长23%；EPS为1.16美元，同比增长22%。

（业绩披露链接https://investors.nike.com/investors/news-events-and-reports/？toggle=earnings）国信观点：1）FY22Q1业绩：收入略低于预期，DTC引领增长，利润率提升，库存维持低位；2）分地区：大中华区受疫情反复影响，货币中性收入增长1%，其余地区增长强劲，数字化持续快速增长；3）经营状况：数字化战略落实情况较好，供应链状况恶化、预计进入23财年将改善；4）业绩指引：供应链短期影响导致FY22和Q2指引下调，但仍维持2025财年的目标；5）风险提示：疫情反复，影响时间与程度大于预期；行业库存去化慢于预期，品牌恶性竞争；市场系统性风险。

6）投资建议：Nike在全球零售环境不确定性较强的情况下仍实现稳健的增长，库存进入健康水平，但未来几个月内将面临一定的供应链影响，长期看公司仍对2025财年的目标保持充分的信心。

我们看好Nike核心供应商申洲国际、华利集团在全球供应紧缺背景下产能逆势扩张带来未来业绩高增长的确定性，同时我们看好国产品牌在国潮需求与供给稳定的环境下持续展现增长优势，另外我们建议关注国际品牌核心经销商滔搏、宝胜国际估值偏低而未来业绩恢复的机会。

投资建议：看好核心供应龙头产能释放后业绩高增长，看好国产品牌供需占优的成长性优势，建议关注国际品牌核心经销伙伴业绩拐点Nike在全球零售环境不确定性较强的情况下仍实现稳健的增长，库存进入健康水平，但未来几个月内将面临一定的供应链影响，长期看公司仍对2025财年的目标保持充分的信心。

我们看好Nike核心供应商申洲国际、华利集团在全球供应紧缺背景下产能逆势扩张带来未来业绩高增长的确定性，同时我们看好国产品牌在国潮需求与供给稳定的环境下持续展现增长优势，另外我们建议关注国际品牌核心经销商滔搏、宝胜国际估值偏低背景下业绩恢复后的投资机会。

风险提示1、疫情恢复不及预期；2、全球经济与消费需求产生大幅度下滑；3、行业竞争加剧；4、系统性风险。