国信证券-纺织服装海外跟踪系列二十五：耐克二季度收入增长17%，库存去化进展良好-221222

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（以下内容从国信证券《纺织服装海外跟踪系列二十五：耐克二季度收入增长17%，库存去化进展良好》研报附件原文摘录）
　　事项： 　　公司公告：2022年12月20日，耐克披露截至2022年11月30日的2023财年第二季度业绩，第二季度公司收入133.2亿美元，同比增长17.2%；归母净利润13.3亿美元，同比减少-0.4%。 　　国信纺服观点：1）2023财年第二季度业绩：业绩超预期，单季度收入货币中性增长27%，大中华区增长6%，库存如期回落，去化进展较好；2）分地区：大中华区收入转正、库存回归健康水位，其他地区均实现双位数增长；3）未来展望：上调2023财年收入货币中性至10%~20%低段（low-teens)；4）投资建议：库存如期回落，情绪悲观低点已过，看好板块行情进入上行通道。本次业绩耐克表现超预期，库存如期回落，其中大中华区恢复至健康水平，去化进展较好、符合管理层预期，并且全年收入指引小幅上调，进一步加强市场信心。板块自上季度品牌给予库存见顶的指引后开始反弹，此次业绩进一步印证行情已经进入上行周期，未来半年品牌库存周转率先行回升和供应商订单回暖的利好将持续催化兑现，重点推荐核心供应商华利集团、申洲国际。大中华区方面，耐克销售转正，但11月末闭店幅度大增且目前正在经历防控政策转型期的客流影响，短期非常谨慎，但长期具备信心。我们看好短期基本面触底后运动高景气赛道的消费复苏机遇，推荐李宁、安踏体育、特步国际。同时建议关注核心零售商滔搏低估值反弹机遇。 　　评论： 　　耐克业绩概览：业绩超预期，库存如期回落 　　FY2023Q2（2022/9-2022/11）公司实现收入133亿美元，同比增长17%，货币中性增长27%，超出上轮指引和彭博一致预期。其中，大中华区货币中性收入增速转正，其余市场均实现强劲双位数增长。毛利率42.9%，同比下降3个百分点，微好于上轮指引（-3.5%~-4%）。净利润13.3亿美元，同比下降0.4%，摊薄EPS0.85，同增2%，均超出彭博一致预期。库存方面，二季度库存环比回落3%，库存量和结构均有改善，库存清理进展良好、符合管理层预期。 　　本轮小幅上调中性货币下的收入指引至10%~20%低段（low-teens)，库存已在上季度收紧下半年采购，优先库存健康，预期未来回归正常、可测的供应链。