华创证券-联得装备-300545-2018年半年报业绩预告点评：盈利能力持续增长，业务布局初见成效-180715

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        事项：
        .  公司发布公告，今年上半年预盈3700  万至4000  万元，同比增长40.29%至51.67%。
        评论：
        .  业务布局显成效，盈利能力持续提升。公司主营显示面板后段模组组装设备，2017  年通过收购布局平板显示AOI  检测领域，完善平板显示器件组装工艺整线解决方案能力。2017  年完成基于高速4S  全自动全贴合生产、基于3D  曲面贴合设备研发及柔性AMOLED  之COF  邦定设备项目的研发等项目，并实现量产。公司上半年受益前期业务布局，预盈同比增长40.29%至51.67%，公司盈利能力持续增长。
        .  主营业务突破新客户，进军大尺寸模组设备支撑更大空间。2018  年6  月公司获得了TPK1.12  亿元贴合设备订单，与A  公司的合作更全面。同时近几年是大陆高世代LCD  产线投资落地高峰期。但其国产化率远低于小尺寸LCD，公司在小尺寸模组领域已取得领先优势开始向大尺寸进军。公司产品已在客户端打样，如果顺利通过验证，将有望赶上高世代线投资景气期。
        .  加大研发、并购整合双管齐下，核心竞争力不断提升。公司持续加大研发投入，开发新产品，紧跟显示产品向OLED、全面屏等不断升级换代的趋势，2017年公司的研发投入较上年同期增长166.65%。同时下游整线采购意愿加强的趋势明显，公司通过内生发展和收购华洋及在日本设立研发子公司，强化后道模组整线方案供应能力，综合竞争力持续提升。
        .  盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司18-20  年净利润1.44  亿、2.25  亿、3.02  亿，对应EPS  为1.00、1.56、2.10  元，对应PE  为24  倍、15  倍、11  倍，维持“推荐”评级。
        .  风险提示：下游投资不及预期，新产品推广不及预期，竞争加剧风险，盈利能力改善不及预期