中泰证券-传媒行业周报：中报预告总结，世界杯后关注暑期档娱乐市场-180715

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        投资要点
        【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块上涨1.12%，跑输创业板（4.88%）及中小板（4.41%），涨跌幅位于全行业下游水平。
        截至2018  年7  月15  日，传媒板块共有62  家上市公司披露2018  年上半年业绩预告，以同比变化区间中位数为基准，其中42  家公司预计归母净利润同比增长（或持平），20  家公司预计同比下降，占比达到32.3%，在业绩下降的20  家公司中，3  家公司预计亏损。
        ①整合营销板块：共12  家公司披露半年业绩预告，其中有7  家公司归母净利润同比上涨，5  家公司同比下跌。龙韵股份、智度股份及科达股份3  家公司归母净利润预计同比增长超过50%，印纪传媒与宣亚国际预计归母净利润同比下跌超过50%；
        ②平面媒体与广播电视板块：共6  家公司披露半年业绩预告，其中3  家公司归母净利润同比上涨，3  家公司同比下跌。粤传媒与世纪天鸿归母净利润同比增长超过50%，华闻传媒与电广传媒归母净利润同比下降超过50%，电广传媒预计亏损；
        ③电影动漫板块：共20  家公司披露半年业绩预告，14  家公司归母净利润同比增长，6  家公司同比下滑，其中当代东方、当代明诚、光线传媒、吉翔股份、欢瑞世纪、中文在线与慈文传媒7  家公司同比增长超过50%，长城动漫与华录百纳同比下降幅度超过50%，华录百纳预计亏损；
        ④互联网板块：共5  家公司披露半年业绩预告，4  家公司的归母净利润同比增长，其中有2  家公司涨幅超过50%，分别为迅游科技与快乐购，暴风集团预计亏损；
        ⑤游戏板块：共19  家公司披露半年业绩预告，13  家公司归母净利润相比同期增长，其中有4  家公司涨幅超过50%，分别为金科文化、中青宝、艾格拉斯、帝龙文化，6  家公司归母净利润预计同比下降，其中天神娱乐下滑超过50%。
        中报披露临近，业绩稳定增长、现金流充沛的公司需重点关注。当前市场对于传媒标的的选择，不应只仅仅局限于利润增幅，更关注利润增长的质量，关注利润增长是否来自于内生业务提升，关注毛利率水平、现金流水平以及应收账款等情况，同时尽量避开高质押、高负债的企业。稳定增长且拥有一定壁垒的公司，市场是给予明显估值溢价的，推荐重点关注此类企业。  
        世界杯后关注暑期档娱乐市场，院线渠道充分受益于票房增长。今年的暑期档相比于往年有望更加火热，电影方面，7月5日上映的《我不是药神》，口碑与票房双收，好评如潮，成为表现社会现实的现象级作品，《邪不压正》刚刚上映，两天获得超过2亿票房，后续还有《西虹市首富》、《狄仁杰之四大天王》等人气大片将陆续上映。电视剧方面，古装剧《扶摇》（6月18号已开播）、《如懿传》（暑期待定）、《知否知否应是绿肥红瘦》（待定）和青春剧《为了你我愿意热爱整个世界》（6月18号已开播）、《新流星花园》（7月9号已开播）、《凉生，我们可不可以不忧伤》（预计暑期）、《悲伤逆流成河》（预计7月）以及正剧《猎毒人》（7月6日已开播）等争相上映。建议关注下游充分受益于票房增长的院线渠道。  
        重点关注：分众传媒（生活圈媒体龙头，影院映前广告持续高景气，线下营销价值趋势提升，公司现金流出色）、完美世界（产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展）、横店影视（深耕二三线城市，资产联结影院布局为主，背靠横店集团资源丰富）、视觉中国（图片版权行业龙头）、光线传媒（暑期档开启，多部大片待上映）、快乐购（优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的）  
        风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。