中泰证券-国防军工行业周报：军船制造持续景气，民船制造有望恢复-180715

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        投资要点
        投资建议：军船制造持续景气，民船制造有望恢复。据新浪军事报道，003  号航母将在江南造船厂建造，再叠加上近几年来我国军舰持续保持高速增长的态势，表征了中国军船景气度持续向上，另外我们对中国船舶和中船科技进行了调研，了解了民船的景气度也在不断恢复当中，因此看好船舶板块未来发展。受中美贸易摩擦等外部事件影响，市场短期内仍有一定的风险，在这种大背景下，军工板块相对独立的属性决定了它有可能走出独立行情，目前军工板块估值仍在合理区间，建议关注行业成长和改革机会，重点关注低估值个股的机会。行业层面，我们认为中长期趋势仍向好，维持18  年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看，军改影响逐渐消除，军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计下半年订单有望进一步释放，继续看好军工板块。重申我们关于18  年是军工行业拐点的判断，强调军工行业改革+成长逻辑。（1）成长层面，军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5  年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性；（2）改革层面，院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，今年有可能出现阶段性行情，提示关注。去年7  月首批军工院所改制启动，有望在今年内实施落地，但第一批试点大多数只改制不注入，与上市公司关联不大，18  年第二批院所试点有望启动，我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。
        推荐标的：重点关注优质军工白马（中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机），同时建议关注湘电股份、海格通信，改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子，民参军关注细分方向龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）等。
        热点聚焦：江南造船厂正为中国第3  艘航母做技术准备，新建重型船台。
        行情回顾：上周（7.09-6.13）上证综指上涨3.06%，申万国防军工指数上涨0.89%，跑输市场2.17  个百分点，位列申万28  个一级行业中的第27  名。
        公司跟踪：(1)三力士：公司发布关于债券持有人增持公司可转换公司债券的公告，三力士股份有限公司于  2018  年  6  月  8  日公开发行6,200,000  张可转换公司债券。2018  年  7  月  9  日，公司接到长兴长盈投资合伙企业（有限合伙）的通知，长兴长盈投资合伙企业（有限合伙）自  2018  年  6  月  29  日至2018  年7  月9  日通过深圳证券交易所交易系统采取大宗交易的方式购买三力转债合计1,240,000  张，占发行总量的20%。截至本公告披露日，长兴长盈投资合伙企业（有限合伙）合计持有三力转债1,240,000  张，占本次发行总量的20%。（2）威海广泰：公司发布关于控股股东计划增持公司股份的公告，威海广泰空港设备股份有限公司于2018年7月10日深圳证券交易所证券交易系统收盘后收到公司控股股东新疆广泰空港股权投资有限合伙企业的通知，广泰投资拟通过二级市场增持本公司股份。现将有关情况公告如下：增持人为控股股东新疆广泰空港股权投资有限合伙企业。增持计划实施前，广泰投资持有本公司股份107,225,267股，占公司股份总数的28.08%。增持人一致行动人李光太先生现持有本公司股份52,542,409股，占公司股份总数的13.76%，李光太先生同时持有广泰投资40.68%的股份，为公司实际控制人。  
        热点新闻：(1)中国电科与重庆合作建设的联合微电子中心（UMEC）揭牌。该项目计划总投资约100亿元，将打造8寸和12寸高端特色工艺集成电路制造中试平台、集成电路协同设计平台、异质异构三维集成封装平台。UMEC可提供集成电路"设计-工艺-产品"所需的全套IP，有助于汽车电子、光通信、人工智能等方向产品开发。UMEC将在重庆汇集海内外集成电路高端人才，推动重庆集成电路核心技术实现突破，形成先进产品设计与高端工艺制造技术成果，建设领先的联合研发与协同创新平台，营造良好的集成电路产业生态。(2)中国052E神盾舰细节曝光：垂发变化最大，至少5艘在建。近日，江南造船厂微信公众号的一篇文章引起军迷高度关注。从内容介绍来看，期待已久的052D神盾舰后续改进型号终于获得权威证实。文章称052D改进型首舰为"某型号首制船"，按照惯例这可能意味着该型舰已获得新型号，比如052E（本文暂称）。同时，文章还配发了船厂人员上舰施工的舰身细节图片。将这些图片与"星海军事"论坛发布的相关卫星成像图片结合来看，会发现052E驱逐舰不止是像此前报道的那样加长了飞行甲板，其导弹垂直发射系统也出现重要变化。  
        风险提示：船舶制造进度不及预期。