群益证券-华策影视-300133-业绩预告点评：1H业绩同比基本持平，全年有望稳定增长-180713

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        结论与建议：
        公司预告上半年实现净利2.47  亿元至3.16  亿元，YOY  增-10%至15%，业绩表现符合预期。公司深化SIP+X  战略，头部剧价格进一步提升，规模化优势持续显现，加之上游要素成本可控，毛利率有望持续回升。随着下半年收入确认高峰的来临，全年业绩有望实现稳定增长。
        我们维持之前的盈利预测，预计2018-2019  年实现净利润8.09  亿元和10.08  亿元，YOY+28%和25%；EPS  为0.46  元和0.57  元。股价对应18  年PE为21  倍，维持“买入”投资建议。
        1H  净利2.47  亿元-3.16  亿元，符合预期：公司预告上半年实现净利2.47亿元至3.16  亿元，YOY  增-10%至15%。单季度看,2Q  实现净利2.11  亿元至2.80  亿元，YOY  增61%-114%。公司主营规模持续扩大，主营净利润同比增长。同时，因非经常性损益减少，股权激励摊销费用增加等影响，导致上半年净利润与去年同期基本持平，业绩表现符合预期。
        规模化优势明显，头部剧价格继续提升：全网剧方面，上半年有7  部剧集开播，新开机项目5  个；电影方面，公司参与投资、宣发、推广项目4  个；综艺方面，《异口同声》和《青春同学会》分别在浙江卫视和东方卫视等平台播出。18  年头部剧采购价继续提升，同时由于政策引导等因素，影视制作上游核心要素尤其是演员的成本更加可控，公司规模化生产下的爆款出品能力持续增强，在收入增速高于成本增速的剪刀差效应影响下，毛利率有望呈现回升态势。
        预留限制性股票完成授予：稍早前公司向78  名激励对象授予预留限制性股票480  万股，授权价为5.58  元。股权激励计画的实施有利于进一步增强核心团队的凝聚力。相应产生的约1123  万元成本费用将分三年摊销，2018-2020  年分别为599  万元、484  万元和40  万元，对公司管理费用影响有限。
        盈利预测：我们预计2018-2019  年实现净利8.09  亿元和10.08  亿元，YOY+28%和25%；EPS  为0.46  元和0.57  元。
        风险提示：电视剧、电影和综艺的档期和收入具有较高的不确定性。