东兴证券-港股策略周报：资金面延续边际改善，科技股开始陆续上市-180715

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        投资摘要：
        行情回顾：当周恒生指数上涨209.8  点，涨幅0.7%，收28525.4  点；恒生国企指数上涨123.8  点，涨幅1.2%，收10746.5  点。参照中信港股通分类标准，29  个行业中，医药（+7.8%）、餐饮旅游（+6.7%）和建材（+6.7%）涨幅前三，煤炭（-1.9%）、计算机（-0.6%）和家电（-0.3%）板块跌幅前三。此外，腾讯控股、建设银行、中国移动对于恒指上涨的贡献比率最大，分别占到105.7%，83.3%，12%。对恒生国企指数上涨贡献比率较大三个公司则是中国海洋石油、申洲国际、中国燃气，贡献比率分别为1039.7%、802.9%、770%。
        估值与盈利：当周恒生指数PE  达到11.4，低于均值水平。恒指PB  为1.3，低于均值0.2。中信港股通行业分类下，传媒、食品饮料、医药等行业PE  达到历史最高值，而非银行金融、机械、轻工制造等目前为历史最低值。从PB  方面来看，计算机、餐饮旅游、电子元器件当前值在各板块中较高，煤炭、建筑、钢铁PB  值较低，其中，纺织服装、电力及公用事业、基础化工等板块达到历史最高值，而计算机、机械、农林牧渔等行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为银行、餐饮旅游、农林牧渔，EPS  下调幅度前三是煤炭、传媒、轻工制造。
        港股通：港股通南向资金净流入64.3  亿元，港股通北向资金净流入66.7  亿元。其中，南向资金沪港通贡献24.1  亿元，深港通贡献40.2  亿元。当周港股通持股比例上升前三为电力设备、商贸零售、传媒，下降前三的板块分别是煤炭、综合、基础化工。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：当周港股震荡小幅上行，周二中美贸易战升级后市场应声下跌，但被周四中兴通讯禁令解除的利好拉动市场转向上行，负面情绪放缓。行业来看，医药、餐饮旅游、食品饮料、纺织服装等消费板块普遍表现较好。本周多家新经济独角兽登陆港交所，小米上市首周低开高走上涨26.2%，移动直播翘楚映客上市两日上涨29.9%，教育板块新股天利教育上市两日上涨16.2%。科技股上市有望提升港股市场估值水平，在当前市场整体低迷的情况下使次新股成为市场短期关注热点。下半年的明星公司集中IPO  将是市场关注重点，大批优质标的赴港上市将吸引资金流入，有望拉动整体港股市场上行。资金方面，海外资金连续第五周净流出，但南向资金在连续8  周净流出后本周净流入64.3  亿元，资金面延续边际改善趋势。当前贸易战局势与国际形势仍不明朗，虽然市场对于贸易战的反应已经开始逐渐淡化，但贸易战对基本面的实质影响才刚刚开始，市场仍预期将在低位震荡，仍需密切关注中美双方最新动态。配置方面，我们仍建议关注避险的消费类板块，但由于二季度餐饮旅游板块涨跌幅在各板块中持续领先，需警惕板块调整。
        风险提示：宏观经济不及预期，中美贸易冲突加剧。