太平洋证券-银行业周报：贷款量价齐升，债转股助力资产质量整体可控-180714

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        投资要点：
        本周（7  月9  日-7  月13  日）银行板块上涨1.90%，沪深300  指数上涨3.79%。个股方面，本周涨幅排名前三的是建设银行、工商银行和招商银行，涨跌幅分别为：8.05%、5.81%、4.82%；涨幅排名最后的三名分别是成都银行、吴江银行和无锡银行，涨跌幅分别为：0.61%、0.68%、0.71%。
        M2  增速放缓至8%，社融增量受表外收缩同比减少。7  月13  日，央行发布6  月份社融及M2  数据。6  月末M2  余额为177  万亿元，同比增长8%，增速较5  月末下降0.3  个百分点。6  月份社融增量为1.18万亿元，同比少增5918  亿元。其中，人民币贷款增加1.67  万亿元，同比多增2268  亿元，是社融增量的主要拉动力；表外融资方面，委托贷款、信托贷款分别减少1642  亿元、1623  亿元，分别同比多减1610  亿元、4104  亿元；直接融资中，股票融资、债券净融资分别为257  亿元、1300  亿元。
        6  月首套房贷平均利率持续上升，进一步改善息差。6  月全国首套房贷平均利率为5.64%，较基准利率上浮15.1  个百分点，比5  月上升0.04  个百分点。全国首套房贷平均利率已连续上浮18  个月。7  月11日，银行业协会发布的《中国银行业发展报告（2018）》中显示，商业银行净息差从2017  年二季度起，连续三个季度提升，由一季度的2.03%升至四季度的2.10%。2018  年一季度末，26  家上市银行中有19  家银行的净息差较2017  年末有所提升。银行房贷利率的持续走高，将提升生息资产收益率，进一步改善息差。
        债转股降低不良率，资产质量整体可控。从整体上看，商业银行不良率从一季度末的1.75%升至5  月末的1.9%。但是，我国银行逾期90  天以上贷款与不良贷款的比值已经从120%降至100%以内，资产质量整体可控。此外，6  月发布的定向降准政策，释放5000  亿资金用于市场化债转股，表明央行对压降商业银行不良资产的决心。目前，已有18  家央企签订了总额5000  亿左右的债转股框架协议，落地资金超过2000  亿。债转股的实施将进一步降低银行不良率。
        投资建议：重点关注综合竞争力强的招商银行、工商银行。
        风险提示：严监管的政策风险；信用风险；市场风险。