华泰期货-能源化工日报：原油大幅回落，化工品有调整压力-180717

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        PTA：成本端下行压力渐增，短期  PTA  或回落调整为主
        现货：7  月  16  日  PTA  现货在  6005  元/吨附近，较上一日小幅上涨约  20  元/吨，基差稳中略降，PTA  现货加工费略升至  750  元/吨附近;现货市场成交不多，个别聚酯工厂少量采购现货，PTA  主流供应商买卖现货均有操作，主流现货商谈成交基差在升水  80-100  元/吨附近、绍兴一工厂货源商谈成交较  09  升水在  120  元/吨附近，仓单商谈成交升水  65  元/吨附近。
        供需：PTA  库存处于低位，现货市场供需较紧局面未变，不过随着检修装置的重启，PTA去库力度明显趋缓、供需缺口阶段性被弥补。其中供给端，上周末江苏一套  220  万吨  PTA装置按计划重启、该装置于  6  月底检修，PTA  行业开工率回升、短期预计会升至  81.5%附近偏上；未来供应端主要关注本月下旬西南  90  万吨  PTA  检修装置的重启时间，和华东  150  万吨  PTA  装置及大连  220  万吨装置的检修执行时间。需求方面，7  月  16  日聚酯产销低位回升至做平略偏下水平，聚酯库存保持低位；装置方面，江苏一套  60  万吨前期停车的瓶片新装置近日重新开启，目前整体聚酯负荷水平预计在  94%附近；总体而言，聚酯产出处于很高水平，虽处淡季但负荷幅度较小，未来主要关注环保及高温限电带来的负荷影响总量，7  月中下旬之后部分聚酯停车装置将陆续重启，且几套新旧聚酯装置也在逐步投复产过程中，后期聚酯产出水平整体或保持在高位、下降空间有限。
        观点：上一日，TA09  期货价格整体高位震荡为主、夜盘受原油影响相对偏弱，现货价格上一日略涨。近期国际油价重心的走低对原料  PX  带来的压力继续存在，同时宏观风险忧虑也并未退去、整体市场氛围不佳，短期  TA  震荡调整可能性较大；不过后期供需偏紧的格局料会持续存在到年底，目前偏低的  PTA  行业加工费未来有望显著扩张，对  PTA价格将产生较强的向上驱动力量；操作方面，等待回调的时机买入较为合适。
        策略：单边，回调买入为主，09  合约参考区域  5700-5800  附近、11  与  01  合约参考区域5700  附近；跨期方面，等待正套机会为主，其中  11-01  合约正套  40  以内可考虑分批建仓。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期
        PE：现货跟进一般，LL  冲高回落
        7  月  16  日中油华北出厂  9400  元/吨，较上个交易日持平；华北低端市场价格  9350  元/吨（煤化工），较上个交易日上涨  20  元/吨；7  月  13  日，CFR  中国价格为  1140  美金/吨，折合完税价  9341  元/吨左右，进口利润-11  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和  LDLLD  价差分别为-750  和  10  元/吨。
        供给方面，7  月  16  日  PE  开工率  88.44%，LL  比例  38.56%。存量装置方面，本周或近期新增检修：齐鲁石化小修  5  天，大庆石化  LL  上周起检修  40  天、全密度  1  线检修至  9  月初，茂名石化高压  14  日临停  3-5  天，四川石化全密度、HDPE  上周临停计划  20  日附近开车。本周或近期新增复产：上海石化  HDPE19  日复产，上海金菲  HDPE  预计本周重启，茂名石化，四川石化。本周检修较前期有所增多，不过由于部分临停装置本周末有复产计划，故本周开工整体尚可。回料方面，自  2017  年  7  月  18  日中国知会世贸组织2017  年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国  PE  回料进口呈现断崖式下滑。7.16  日公布了  2018  年第  16  批批文乙烯回料核定量为  0  吨，1~16  批文总计乙烯回料核定量仅  19413  吨。需求端，农膜逐步进入季节性旺季，需求逐步回升。
        观点：昨日  LL  冲高回落，小幅收跌，现货多以刚需为主，套利商跟进有限。外盘方面，昨日美元再度走强，不过因部分进口货源报价再度下调，部分地区较国产货源顺挂。供需方面，因大庆石化线型装置大停、四川石化临停，开工今日有所回落，不过供给整体依旧接近高位；需求端，下游棚膜季节性需求逐渐启动，加之上周部分中下游补库，库存去化加速，供需矛盾弱化。总的来看，原油、MA  上涨疲态，使得整体成本端对  LL  价格支撑有所减弱；但内盘因部分炼厂检修以及中下游阶段性补库，库存去化较好，供需矛盾不大，近期或高位震荡为主，可暂且观望。
        策略：观望
        风险：原油的大幅摆动；投机需求出现；中美贸易摩擦；MA  大幅波动；