国联证券-玲珑轮胎-601966-荆门工厂落地，国内布局进一步完善-180709

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        事件：
        7月6日，公司国内第四个生产基地落地湖北荆门，产品主要为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎、工程胎等。项目建成后，可实现年产半钢子午线轮胎1200万套、全钢子午线轮胎240万套、工程胎6万套，达产后年可实现销售收入超50亿元。
        投资要点：
        “5+3”战略逐渐完善，国内布局延伸的重要一步
        公司目前已在国内建设了招远、德州和柳州3个生产基地，在泰国建设了第一个海外生产基地，荆门基地是公司国内布局延伸的重要一步。项目的启动，是公司突破地域限制、立足资源整合，培育核心竞争优势的又一重要举措，对于公司“零距离”服务客户、提升市场占有率、降低物流成本等具有重要意义。
        深耕汽车配套市场，本土品牌成长叠加主动进军外资整车产业链
        公司多年来深耕汽车配套业务，目前本土整车客户包括中国一汽、陕西重汽、东风汽车、北汽福田、重庆红岩、上汽通用五菱、济南重汽、厦门金龙，外资整车客户包括大众、通用、福特、印度塔塔、俄罗斯雷诺日产、菲亚特、巴西现代等。本土品牌具备高销量优势，外资中高端品牌则具备的高价值优势，伴随着公司国际化战略的进一步发展，未来有望进军更多的中高端市场，迎来利润拐点。
        盈利预测
        我们预计公司2018/2019/2020年净利润分别为11.77/14.79/17.70亿元，对应PE16.10/12.81/10.71倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        原材料价格波动；轮胎行业景气度下滑；产能释放低于预期