光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第25期：涤纶长丝价格回暖，产销率大幅提高-180715

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利上升
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为10.67  美元/桶，环比上升0.54  美元/桶，国内炼油盈利指数15.87  美元/桶，环比上升2.11  美元/桶；化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数5050.21  元/吨，环比上升108.63  元/吨，乙烯产业链盈利指数411.67  美元/吨，环比上升16.82  美元/吨。山东地炼开工率下跌2.94  个百分点。
        ◆PX：石脑油价格下跌提升PX  盈利能力
        受益于上游石脑油价格下降，本周PX  盈利能力小幅上升，价格也小幅上升：本周PX  价格989  美元/吨，环比上升4.17  美元/吨，价差338.25美元/吨，环比上升20  美元/吨，开工率下跌0.43  个百分点。
        ◆PTA：价格维持稳定，盈利小幅下降
        在上游成本端价格上涨的推动下，本周PTA  价格上涨，但盈利能力有所下降，总体维持在较高水平：价格5970  元/吨，环比上升5  元/吨，价差773.42  元/吨，环比下降39  元/吨，价差较1  个月前下降57.02  元/吨。同时，由于宁波利万70  万吨、汉邦石化220  万吨、和福建佳龙60  万吨装置仍在检修中，重庆蓬威90  万吨装置延期重启，使得本周PTA  开工率较上周仅有0.22%的跌幅，为82.41%。
        ◆涤纶长丝：价格小幅提升，产销率大幅提高
        受上游成本端价格上升影响，本周涤纶长丝价格有所回升：POY、FDY、DTY  价格分别为9450、9600、10800  元/吨，环比分别上涨200、50、0  元/吨。下游需求虽依然旺盛，但总体比较稳定，使得涤纶长丝价差变化较小：POY、FDY、DTY  价差分别为1594、1722、2747  元/吨，环比分别有133、4  和-39  元/吨的涨幅。长丝产销率环比大幅上升25  个百分点至112%，库存较上周不变。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存仍处低位，聚酯瓶片价格下跌
        下游坯布市场依然需求旺盛，库存至25.5  天，较往年依然处于低位，且受环保影响，开工率维持在80%，市场总体维持景气。聚酯瓶片价格近期出现下跌，处于9300  元/吨的价位，较1  个月前下跌1000  元/吨；价差1820  元/吨，环比下降464  元/吨，较3  个月前上涨约435  元/吨。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。