中泰证券-弘信电子-300657-Q2业绩大增见拐点，头部客户放量迎旺季-180716

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        投资要点
        事件：公司  7  月  11  号公告  2018  年中报预告，2018H1  业绩  0.4-0.45  亿，同比增长  3-15%。
        点评如下：
        受益头部客户驱动，Q2  业绩环比大增或迎业绩拐点。公司公告上半年业绩预告为  4005  万-4472  万，同比增长  3%-15%，考虑到  1  季度受全面屏切换拖累订单，公司实际  Q2  单季度净利润在  5839  和  6306  万，同比增长  176%-200%，营收端  Q2  营收环比增长  124%达  7.37  亿，公司  Q2  营收和业绩均创历史成绩。主要原因正如我们上次预判一季度的低迷主要系手机出货下降以及淡季因素影响，3  月份订单开始陆续回暖，尤其是  4-6  月份下游天马、群创、京东方等面板以及手机模组头部客户需求拉动，公司产能利用率达到高峰。我们预计随着国产机等下半年进入旺季，公司的的产能&技术&客户优势将驱动业绩继续高速发展，全年维持预计  1.24  亿净利润，对应  PE  27，维持买入评级。
        展望下半年国产系手机全面屏、双摄等创新渗透，对公司保持乐观。2017  年苹果十周年  x  采用无线充电、3D  sensing、OLED/全面屏、双摄等功能创新成主要卖点，根据  2018  年国产手机机型发布及规划基本跟随战略，我们预计全面屏将从  2017  年的  8%渗透率到  2018  年的  40%左右渗透率，双摄从  2017  年的  20%作用渗透率到  2018  年  35%作用渗透率以及其他创新将对  FPC  需求强劲，尤其是天马、京东方等面板厂商的扩产对优质  FPC  供应商给予产能要求和订单需求，我们认为弘信电子长期以来的优质客户基础以及业内领先的卷对卷加工工艺将率先受益。展望下半年，我们乐观看待公司将进一步受益下游旺季订单、盈利改善、直供客户比例、客户结构优化等带来的业绩弹性机会。
        大股东和员工增持彰显信心。公司  6  月份公司员工持股已以均价  32.38  元/股完成增持，6  月  26  日公告股东弘信创业工场拟半年内增持不超过总股本  2%，彰显对全年发展信心。
        盈利预测：我们认为公司此次业绩预告大增将打消大家对  1  季度业绩低迷带来的疑虑，全年订单需求乐观看保持强劲需求，客户&技术优势锁定长期在汽车电子、医疗等切进去爆发可能性。我们预计公司  2018/2019  年营收  22.18/30.31  亿元，业绩  1.24/1.96  亿元，对应  PE  26/17，我们持续看好  FPC  景气以及公司卷对卷在全面屏/OLED  优势下的国产替代空间，维持“买入”评级。
        风险提示：手机终端需求不及预期；市场竞争风险