东兴证券-有色金属行业周报：关注硬质合金-180716

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        投资观点：
        1、硬质合金行业进入景气周期，可重点关注
        从需求来看，切削工具是最大的应用行业，切削刀具下游应用非常广泛，目前国内对切削刀具产品有较大需求的重点客户主要有：汽车、军工（航空、航天、兵器、船舶等）、机械、铁路机车、模具、纺织、能源设备、农机、重大成套设备生产制造企业。据统计，世界切削刀具需求中，通用机械和汽车制造约各占35%，航空航天约占10%。近年来，中国切削刀具对硬质合金的需求量逐年提升。2016  年，切削刀具对硬质合金的需求量约为9686  吨，较上年增长4.15%。预计2017  年的需求量将突破1  万吨的大关。
        近年来，中国地质学和矿山行业发展迅速，从而带动了对地质矿山工具行业的需求，地质矿山工具硬质合金需求量也呈增长态势，2016  年地质矿山工具行业硬质合金需求量约为7512  吨，同比增长4.39%。预计2017  年的需求量将增长至8000  吨左右。
        综合来看，中国硬质合金行业随着下游切削工具和矿山工具的恢复性增长，未来几年保持5-8%区间增长水平是大概率事件，预计到2020  年我国硬质合金产量将达到3.51-3.71  万吨。
        受益于全球经济恢复增长，全球硬质合金公司业绩出现大幅回升，国际巨头SANDVIC、肯纳金属在2017  年均出现了业绩大幅回升态势，国内中钨高新、厦门钨业等公司业绩也明显回升，表明硬质合金行业在全球范围进入景气周期。
        2、投资建议：重点配置低估值优质公司
        上周投资组合：云铝股份（40%）上涨4.65%、神火股份（30%）上涨3.21%、中钨高新（30%）上涨4.58%，组合上涨4.20%，有色指数上涨4.43%，跑赢指数-0.23%。下周组合为：云铝股份（40%）、神火股份（30%）、中钨高新（30%）。
        3、风险提示
        金属价格下跌风险；上市公司业绩风险。