华创证券-汉得信息-300170-2018年中报业绩预告点评：营收增速提升，新业务稳步推进-180716

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        事项：
        公司于7月14日发布业绩预告：预计2018年上半年实现营收12.4亿元-13.8亿元，同比增长29.90%-44.57%；归母净利润为1.43亿元-1.66亿元，同比增长10.73%-28.54%；扣非净利润为1.26亿元-1.49亿元，同比增长13.70%-34.45%。
        评论：
        营收增速略超出预期，净利符合预期。据业绩预告，上半年营收中位数为13.10亿元，同比增速中位数为37.24%，保持快速增长势头，营收增速略超出预期，预计传统ERP实施及客户服务业务保持稳健增长，预计智能制造业务继续保持快速增长势头，云业务呈现快速增长、占比进一步提升。上半年实现扣非净利润为1.26亿元-1.49亿元，同比增长13.70%-34.45%，同比增速中位数为24.08%，基本符合预期。
        第二季度营收增速提升，净利率暂时偏低。第二季度实现营收7.09亿元-8.49亿元，同比增长28.23%-53.56%，增速区间平均值为40.89%，较一季度增速提升8.68个百分点，较上年同期增速提升11.27个百分点；归母净利润为0.83亿元-1.06亿元，同比增长1.59%-29.64%，增速区间平均值为15.61%，较一季度增速环比下降11.01个百分点；扣非净利润为0.74亿元-0.97亿元，同比增长9.81%-43.76%，增速区间平均值为26.78%，较一季度增速环比提升6.97个百分点。总体而言，第二季度营收增速、扣非净利润增速均呈现提升趋势，能较好印证业务快速发展势头；归母净利润增速暂时偏低，考虑到非经常性损益带来的影响波动较大，暂时背离营收增速参考性不大，业务总体保持小幅加速增长趋势。
        显著受益工业互联网趋势，云业务持续推进。公司是国内高端ERP实施服务的龙头，近年市占率持续提升，我们认为这一趋势有望持续，且显著受益智能制造与工业互联网加速推进；首先是企业管理信息化仍继续向更深度渗透，新客户不断新增，老客户二次开发均需求旺盛；其次是制造环节信息化需求处于快速释放期，受益行业强需求与政策催化共振，有望保持快速增长。公司在MES等领域的提前布局助力智能制造业务持续快速增长。在云业务方面，自有优质产品不断培育，并保持快速增长，其他云业务包括云迁移、云转售，依托大量优质客户，与原有业务协同明显，有望持续保持快速增长。
        投资建议：我们预计2018-2020年净利润分别为3.95亿元、5.19亿元、6.79亿元，对应PE分别为35倍、27倍、21倍，维持“强推”评级。
        风险提示：新业务推进不达预期。