中邮证券-当代明诚-600136-中报业绩大幅预增，体育业务国际化稳步推进-180711

《中邮证券-当代明诚-600136-中报业绩大幅预增，体育业务国际化稳步推进-180711（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-当代明诚-600136-中报业绩大幅预增，体育业务国际化稳步推进-180711（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司发布2018  年中期业绩预告，2018  年半年度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8500  万元-13000  万元，同比增加313.43%-532.30%；扣除非经常性损益的净利润约为7900  万元-12400万元，同比增加1240.50%-2004.07%。
        点评：
        世界杯销售代理项目利润贡献显著。公司中期业绩大幅预增的主要原因：（1）全资子公司双刃剑关于2018  俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理工作已完成，共确认雅迪集团、指点艺境、帝牌国际3  家支付的收入6,000  万美元（非业务净收入），该项业务预计产生的毛利率将在20%-30%之间，按最新汇率（1  美元兑6.6703  人民币）计算，该项业务利润贡献约为人民币8000  万元-12000  万元；（2）公司控股子公司与捷成股份旗下文化集团投资的头部剧《猎毒人》完成发行工作，已于7  月6  日上映，口碑与收视率双收；（3）上年同期净利润及扣非后的净利润基数较小。
        世界杯代理夯实基础，国际化战略扬帆起航。2016  年公司购买体育营销公司双刃剑100%股权，将主营业务从影视行业延伸至体育行业，确立了“影视+体育”双主业发展的战略规划，目前已形成体育经纪、体育培训、体育培训等较全面的体育产业链布局。公司已经成功完成2018  俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理工作，积累了知名国家足球队、俱乐部及球星等资源，增强了公司国际赛事运营经验，并巩固了公司在体育营销领域的市场地位，结合公司今后需要运营的国际体育赛事，国际化战略正在持续推进。
        引入国际团队增强业务实力，后续储备资源丰富。公司全资子公司明诚体育国际中标2021-2028  年亚足联赛事全球独家商业权益招标项目，相关权益包括亚洲杯、世界杯亚洲区资格赛、亚冠联赛、足协杯等亚足联旗下2021-2028  年全部赛事的赞助权及版权，该版权为顶级IP  及绝对的稀缺资源，具备较高的商业价值。日前公司与Fortis签署《合作协议》，双方以明诚体育国际为平台开发相关商业权益。Fortis  曾作为欧洲足球协会联盟代理机构为其成功运作欧洲冠军联赛及欧洲联赛等赛事，本次合作有助于增强公司的体育营销业务实力，后续版权运营成果值得期待。此外公司储备资源丰富，还拥有英超、西甲、德甲、欧洲杯等未来五年国内媒体分销权，为公司业绩提供长期支撑。
        盈利预测与评级：公司积极进行体育产业布局，行业地位有望进一步巩固，未来受益于行业成长性以及政策推动，存在较大的成长空间。我们预计公司2018-2020  年  EPS  分别为0.658  元、0.780  元和0.956  元，对应的动态市盈率分别为20  倍、17  倍和14  倍，我们维持“推荐”的投资评级。
        风险提示：体育赛事版权合同终止风险；市场竞争激烈风险。