国元证券-B2B行业专题周报：上海钢联中期业绩靓丽，坚持推荐-180716

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        投资要点：
        B2B  动态跟踪：
        上周截至周五7  月13  日，我们跟踪的B2B  标的多数上涨，涨幅居前的公司为科通芯城（7.72%）、上海钢联（5.38%）。同期市场反弹明显，沪深300（3.79%）、中小板（4.41%）、创业板（4.88%）。中国财政部周五宣布，将小型微利企业的年应纳税所得额上限提高至人民币100  万元，以进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围，减轻企业负担。在贸易战的压力下，去杠杆有放缓迹象，促进市场反弹。
        上海钢联(300226)7  月13  日晚间公告，今年上半年预盈5670.41  万元—6354.96  万元，同比增长148.42%-178.41%。从信息资讯服务业务来看，公司用户数量及收费持续增长；从交易和供应链服务来看，营业利润较去年同期大幅增长。公司数据和交易都处于良好的发展状态，价值有望不断提升。上周公司披露了《关于上海钢联电子商务股份有限公司创业板配股第一次反馈意见回复》，本次配股事项尚需获得中国证监会的核准，能否获得核准以及核准的时间均存在不确定性。
        我们上周跟踪的数据显示，钢银电商成交量稳定，约9  万吨/天。生意宝本周公告签约6  家供应链金融客户，额度2000  万-5000  万元之间，客户发展速度较快。电商平台与供应链金融结合可提升金融服务向更多中小企业渗透率。基于真实交易场景的金融支持，一定程度上防范资金进入房地产、股市等投机环节，为实业发展提供支持，是较科学的模式。
        推荐公司：上海钢联（300226）理由（1）钢银电商自有资金规模不断扩充，后续可能存在股东资金支持，供应链服务规模有望扩大，对业绩带动明显。（2）钢铁领域有定价权，变现空间大，钢联数据客户数量及产品价格增加明显。（3）电商市场占有率有大幅提升空间，钢银电商属于细分领域第一梯队，目前市场占有率只有10%左右，第一梯队电商仅有3  家。不考虑配股影响，  预计公司2018-2020  年归母净利润分别为1.22/2.07/3.56  亿元，对应EPS  为0.76/1.30/2.23  元/股，维持公司“买入”评级。
        风险提示：资金投入不及预期，资讯业务拓展不及预期，供应链金融可能信用风险，竞争对手加大投入，等。