华创证券-私募周报（2018年第28周）：市场短期反弹有望延续，继续关注择时型私募基金-180717

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        基础市场回顾
        上周市场悲观情绪得到一定修复，股市、商品市场行情明显好转，债市则延续涨势。股市方面，市场在经历了前期较大幅度的整理后，迎来反弹行情，主要市场指数企稳回升。上证综指上涨了3.06%；深圳成指上涨了4.66%；沪深300指数上涨了3.79%；创业板指上涨了5.01%。债市方面，受中美贸易战、主要经济数据不及预期影响，债市继续震荡上涨，中债总财富指数上涨了0.12%。商品市场，上周Wind商品指数震荡上行，内部板块表现分化。WIND商品指数上涨了0.55%。
        私募市场回顾
        私募市场指数的公布滞后一周，根据朝阳永续编制的私募基金指数，前一周（7月2日至7月6日），股票、商品市场的走弱带动大部分私募策略指数继续震荡下行，债券基金在债市逐步回暖的背景下表现较佳。股票市场，大盘再现普跌行情，成交量萎靡不振，随着周五中午中美贸易站正式启动，大盘震荡回升。在此背景下，与股票相关性较高的股票策略、事件驱动难有表现，跌幅较前一周大幅增加。同时，市场的普跌也造成市场中性、套利策略等量化对冲策略指数继续走弱。债券市场，股债“跷跷板效应”明显，利率债、信用债延续涨势，债券基金整体赚钱效应较佳，涨幅较前一周明显扩大。商品市场波动率有所下行，CTA趋势赚钱效应较弱，策略指数延续弱势。各策略按周收益率从大到小排序为：债券基金0.12%、CTA趋势-0.34%、宏观策略-0.64%、市场中性-0.78%、套利策略-0.93%、事件驱动-2.90%、股票策略-3.33%。
        前一周，私募产品赚钱效应不佳，行业平均收益率较上一周大幅下行。行业平均收益率为-2.44%，较上一周下跌2个百分点，实现正收益的产品占比仅为15%，较上一周减少近30个百分点。分策略而言，债券基金表现相对较好，股票策略、事件驱动表现垫底。
        后市展望
        股票市场：上周，市场在经历了前期较大幅度的整理后，一方面有关部门支持市场稳定，另一方面随着中美贸易战正式启动，市场的负面情绪得到大幅释放，A股整体企稳回升。对于未来，我们预计短期内A股市场仍会延续反弹态势：第一，虽然中美贸易摩擦出现扩大化迹象，但从市场走势来看，实际影响明显减弱；第二，政策面上，近期对内维稳信号频繁出台。但从中长期来看，投资者还需要保持警惕：第一，从上周公布的经济数据来看，6月社融和M2同比增速创历史新低，同时，虽然6月新增人民币贷款达到1.84万亿元，但新增社融仅1.18万亿元，表外融资加剧萎缩，结构性降杠杆影响仍在扩大，国内经济仍面临较大的下行压力；第二，从中小创业绩披露预告情况来看，创业板利润增速回落明显，以创业板为代表的成长股依旧存在较大的业绩不确定性；第三，若中美贸易冲突进一步扩大，市场依然面临较大的下行风险。因此，我们依然建议投资者选择择时能力较强的私募基金进行配置。
        债券市场：上周，债券市场继续小幅上行。目前来看，一方面货币宽松格局不改，另一方面社融继续下降，长端利率仍存在一定下行空间，同时在当前紧信用的市场环境中，我们依然看好利率债和高评级信用债。因此，我们建议投资者可以在债券基金上加重配置，关注偏好利率债或高评级信用债的私募基金。
        私募行业动态
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