国泰君安-基建行业：2018年1~6月城镇固定资产投资同比增6.0%，与预期一致-180716

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        据中国国家统计局的数字显示,  2018  年1-6  月城镇固定资产投资额为297,316  亿元(人民币,下同)，同比增6.0%，与预期一致，较2018  年1-5  月6.1%的增速低0.1  个百分点。单以6  月计增速为5.7%，环比提高1.8  个百分点。
        我们认为数据有几点值得讨论。首先，1-6  月民间固定资产投资增速为8.4%，与2018  年1-5  月比较提高0.3  个百分点，维持于8%以上。由于预计2018  年高端制造的投资将加快，加上政府支持民间投资的政策加快落实，预计2018  年民间固定资产投资增速至少可达7%以上；第二，整体基建投资增速7.3%较2018  年1-5  月的9.4%增速大跌2.1  个百分点，维持在10%的警戒线下，差于预期。我们认为基建投资增速较差，主要受累于PPP  清库行动刚完成及全国环保督查导致大面积的项目停工延工，我们认为应再观察一至两个月的数据始可确定基建投资增速差于预期不是短期现象。第三，1-6  月房地产开发投资增速较2018  年1-5  月增速下跌0.5  个百分点至9.7%，仍略高于预期。但考虑到房地产市场的调控仍在增强，房地产投资增速将维持逐步下跌的趋势，预计2018  年房地产投资增速或将下跌至2%-3%。
        2018  年1-6  月城镇固定资产投资增速与预期一致，增速初步有见底迹象。我们认为基于稳经济的原则，基建投资增速进一步下跌的机会很小，而制造业投资增速亦将在高科技产业投资增加下提高，预计2018  年城镇固定资产投资增速将为6.5%-7.0%。基于现时行业估值偏低，重申行业“跑赢大市”评级。维持中国中车(01766  HK)的“收集”评级，以及中国中铁(00390  HK)、中国建筑国际(03311  HK)、株洲中车时代电气(03898  HK)的“买入”评级。