第一创业-6月宏观数据点评-180716

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        摘要：
        金融数据点评：中国6  月M1  同比6.6%，前值6%；M2  同比8.0%，前值8.3%。新增社会融资规模11800  亿，前值7608  亿，新增人民币贷款18400  亿，前值11500  亿。票据融资大幅放量，信贷结构不容乐观。表外入表不顺，社融大幅回升仍不及预期。社融规模大幅回升至11800  亿元，但仍不及预期14000  亿元。细分来看，新增人民币贷款1.67  万亿元，较去年同期多增2267.8  亿元，是社融增量的主要拉动力量债券市场复苏，企业发债融资情况有所好转，企业债券融资新增1299.67  亿元。相反的，表外融资延续大幅下降是社融最大的拖累，其中下降最多的为新增未贴现银行承兑汇票。M2  继续回落，存款增速放缓。6  月M2  同比增速8.0%，环比降低0.3  个百分点，到达历史最低点。反映出央行“稳货币+紧信用”格局延续，年内仍有降准空间。整体上看，6  月金融数据仍不容乐观。叠加中美贸易战反复升级，我们判断下半年仍有降准空间，但如果紧信用格局进一步恶化，需要警惕信用违约风险进一步上升。
        进出口数据点评：  6  月外汇储备31121.29  亿美元，预期31028亿美元，前值31106.23  亿美元，结束官方外汇储备美元口径连续两个月负增长。进口方面或受到7  月份正式下调关税，部分进口推迟到7  月，同时国内消费走弱以及工业品需求减弱导致进口下滑，6  月份原油和铁矿石进口都有所减弱。贸易战冲击引发的贸易抢跑继续，“抢跑”+人民币贬值推高出口增速，进口的下滑推高了贸易顺差，对美国贸易顺差扩大到289.7  亿。展望未来一段时间，鉴于中美贸易顺差今年持续走高，中美贸易摩擦仍将持续。中美互加征关税，对双方的贸易量的负面影响，将在7  月份之后会开始体现，尤其是中国从美国进口的汽车会继续减少。虽然人民币近期对美元贬值，但短期可能趋稳，长期仍有贬值空间。在政策方面，上周官方齐发声，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。短期来看，人民币汇率将维持稳中有降的态势。在中美贸易争端加剧和国内经济面临下行压力的背景下，长期来看人民币汇率仍存在一定的贬值空间。