国金证券-博道中证500指数增强基金投资价值分析：“深度+智能”量化模型助力，立足并大幅超越中证500-210822

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中证500指数投资价值：成长属性契合战略方向，机构关注度不断提升截至2021.8.13，中证500指数自基日（2004.12.31）起累计收益608.89%，与沪深300、上证50、上证综指等其它常用宽基指数相比中长期收益领先优势明显。

而且，在近年历次趋势上涨行情中，都充分展现了其高弹性优势。

中证500指数总体均衡兼具成长、周期属性的特征，所覆盖的行业主题既契合了当前国家强调加强自主创新、强化科技硬实力的战略方向，又在一定程度上降低了该指数集中受某只股票或单一行业板块影响的风险。

在后疫情时代政策退出后经济下行的压力下，市场整体流动性环境相对宽松，为偏成长、周期风格的中证500指数提供较适宜的运行环境。

从盈利能力来看，该指数涵盖的上市公司总体盈利状况继一季度大幅提升之后，中报继续呈现改善之势，并带来估值水平进一步降低。

而且，中证500指数成分股今年以来获得北上资金的持续加仓。

随着上市公司业绩弹性的进一步释放，业绩及整体估值有望实现“双击”，机构关注度大概率也会继续增加。

博道中证500指数增强基金投资价值：“深度+智能”量化模型选股+中频换仓交易，共同助力高超额回报“深度+智能”选股体系贡献丰厚超额回报。

受益于“深度+智能”系列多因子模型和高效的组合优化模型的应用，博道中证500指数增强基金成立以来（截至2021.8.13）运作两年半左右时间里净值累计上涨达到141.03%，显著高于同期基准指数及指数增强基金同业中位水平，即便剔除打新收益贡献后超额收益依然显著。

建仓期对于指数及指数增强基金业绩度量存在干扰，我们剔除建仓期影响来进一步对基金绩效进行客观比较分析显示，博道中证500指数增强基金在对应年份和各阶段统计中超额收益及信息比率均表现稳定且出色，且持续累计效果更佳。

基于Brinson模型业绩归因结果显示，该基金超额收益主要来源于个股选择，尤其是对于成分股优选效果显著。

严格约束控制跟踪误差，追求组合风险收益最大化。

在获取高超额收益的同时，博道基金同样注重风险控制。

在构建组合时，通过行业偏离、个股偏离等约束将跟踪误差控制在合理范围之内，优化整体风险收益配比，以期在合理跟踪误差的基础之上追求超额收益的最大化。

实际运行结果显示，该基金信息比率指标名列前茅，实现了很好的风险收益配比效果。

持股分散、成分股内优选配置，行业均衡、整体偏离度低。

投资特征方面，从持股明细等报告期披露信息进行分析的结果显示，博道中证500指数增强基金行业配置均衡且整体偏离度低，表明该基金没有进行明显行业板块机会的主动把握。

持股方面亦总体分散，在指数成分股中进行优选配置仍然是主要方向。

这些均与绩效归因结果相印证，也是该产品超额稳定的重要基础。

近中频交易贡献超额，降低冲击成本。

博道中证500指数增强基金交易活跃，2019年单边换手率16.71倍，2020年单边换手率10.91倍，交易频率趋于中频。

该基金采用的量化多因子收益预测和组合优化模型每天会形成一个相对宽泛持股的投资组合，通过每天一定比例的中频换手操作，既可以把握更多机会积累超额收益，又可以有效降低冲击成本。

基本面选股为基础，动量因子贡献明显。

从因子暴露视角对该基金的投资特征进行挖掘显示，各报告期多个基本面因子均呈现稳定的正向暴露，在一定程度上表明基本面因子选股大概率是博道中证500指数增强基金量化选股体系的基础。

同时，通过动量因子相对暴露取得了相对较高的因子收益，表明交易方面适度的换仓频率贡献了突出的超额回报，整体结论与从持股明细角度的分析构成相互印证。

风险提示：国内外疫情反复、经济复苏不达预期、货币政策退出过快等带来的股票市场大幅波动风险。