华泰证券-乐普医疗-300003-阿托通过一致性评价，有望持续放量-180718

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        重磅产品阿托伐他汀通过一致性评价
        7  月17  日晚公司公告，公司控股子公司新东港药业核心产品阿托伐他汀20  mg  和10  mg  规格通过仿制药质量和疗效一致性评价。公司成为北京嘉林（18  年5  月15  日通过）之后，第二家阿托伐他汀产品通过一致性评价的企业。我们上调盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别为0.72/0.98/1.27元，同比增长43%/36%/30%。我们上调目标价至40.38-41.82  元，维持“买入”评级。
        通过一致性评价有望加快阿托替代原研药，持续放量
        阿托伐他汀是心血管领域第一大用药，我国目前市场容量近160  亿元。市场共有辉瑞、北京嘉林、天方药业、乐普等6  家企业，其中原研药立普妥仍占60%市场份额，处于垄断地位。2017  年，公司阿托伐他汀实现营收3.64  亿元（含高开影响，+117.64%），终端市占率约为6%。在本次通过一致性评价后，凭借强大的基层销售能力和产品价格优势（终端价格仅约为原研药40%），依托OTC  和临床两大营销平台，我们认为公司阿托伐他汀将持续放量，加速对原研药替代过程，公司目标3  年后市占率提高至20-30%。
        其他药品研发和一致性评价推进顺利
        除了阿托伐他汀之外，公司在心血管、糖尿病等领域其他药品一致性评价和研发进展顺利：1）另一重磅产品氯吡格雷申报材料已获CDE  承办，公司预计其将于今年10-11  月份通过一致性评价；2）氨氯地平已完成BE  实验并准备申报，缬沙坦处于BE  实验阶段；3）三代甘精胰岛素处于临床三期，公司预计2018  年底报产，门冬和重组人胰岛素临床申报获受理。
        器械板块管线深厚，可降解支架获批在即
        公司预计可降解支架NeoVas  于今年8-9  月份获批，领先其他竞品2-3  年，届时其将成为世界上唯一一款可降解支架（雅培产品已退市），市场前景广阔且净利率高，有望成为公司未来业绩强劲驱动力。公司预计左心耳封堵器于4Q18  申请注册，2019  年底获批生产。AI  ECG  Platform  有望分别于2018  年内和1Q19  取得FDA  和CE  注册。
        国产创新器械龙头，维持“买入”评级
        通过一致性评价对药品销售具有积极作用，我们上调盈利预测，预计18-20年归母净利润为12.85/17.41/22.67亿元（前值为12.57/16.65/21.10亿元），对应EPS  分别为0.72/0.98/1.27  元，同比增长43%/36%/30%，当前股价对应18-20  年PE  估值为53x/39x/30x。鉴于公司在“心血管+糖尿病+肿瘤”三大领域的全面深远布局，研发管线丰富深厚，我们认为公司理应享受一定的估值溢价，给予2018  年56x-58x  的PE  估值（18  年可比公司PE平均估值为41x），上调目标价至40.38-41.82  元，维持“买入”评级。
        风险提示：药品、耗材招标降价超预期；关键研发推进不达预期。