国开证券-策略周报：2700点是什么性质的底部-180717

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        内容提要：
        下半年央行紧信用政策思路延续，经济增速下降与金融周期下行叠加，如果房地产价格的泡沫被刺破，下半年我们会面临更为困难的经济环境。
        市场总是在预期与现实之间获得均衡，在边际下行的数据影响下，由市场预期引发的抛售形成一轮下跌趋势，当投资者发现现实没有那么差、市场估值已经很低的时候，反弹就此来临。
        当前上证综指在2700  点附近形成的反弹，正是在不利预期引发的一轮下跌完成后，在低估值和较好的中报增长预期下形成的阶段性反弹。但这种反弹并不能确认长期底部性质，其阶段底部特征更为明显，在下半年经济边际延续下行趋势的预期下，市场下跌-反弹-下跌的模式并未得以扭转。
        投资建议：阶段反弹行情有望延续，内外部环境决定反弹高度有限，当前参与市场反弹宜轻、宜稳、宜慎，反弹终结后仍有再创新低风险。谨慎关注低估值的化工行业和防御性的食品饮料、医药等行业的龙头，5G概念以及18  年业绩增长预期30%以上且估值低于20  倍的超跌科技龙头。
        风险提示：流动性趋紧，中美贸易摩擦加剧，海外市场波动风险，经济数据边际下行，债务风险加剧，房价大幅下跌