民生证券-计算机行业2018年中期策略报告：核心科技成长的起点-180712

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        报告摘要：
        计算机板块与行业基本面匹配提升，看好行业进入上升通道
        2018  年的前半程是中国核心科技差距凸显的时段，国内核心科技领域预计将进入一个长期投入、持续成长的历史阶段。相对于半年期投资的小周期，更应积极把握核心领域难得的成长大周期。
        A  股计算机板块公司以服务政企的B  端市场为主，随着C  端人口流量红利的消退、B  端下游市场的重要性提升，板块代表性得以增强。同时，潜在的CDR  机制将引入互联网、创新型企业等C  端力量，板块覆盖性得以提升。再加上B/C  端企业力量不断的纳入与融合，促进了板块与行业基本面的高度匹配。投资二级市场的计算机行业变得比以往更贴近投资科技领域本身，而从中长期尺度整体预测，我们看好行业进入上升通道。
        核心科技领域的贸易禁令使存量市场成为增速的一部分，行业等效增速空前
        中国科技处于一个急剧变革的微妙时点，行业的成长性在新竞争格局下需要重估。中兴禁令事件让芯片、操作系统、基础软件等核心科技的差距暴露，同时也让其重要性彰显。产业链上游缺乏自主研发能力，“断粮”不只影响企业增速，还将使已有业务全面清零。为描述核心技术对行业的基础作用，定义“等效增速”概念，将科技公司依赖的存量市场等效计入增速。等效增速也有助于较为准确的理解计算机行业的估值水平。例如，如果核心领域国产替代产品的研发周期需要10年，就相当于企业每年等效增速额外提升10%。这个增速不仅是影响全行业的，而且随着（国际）竞争格局的存在而持续存在。
        中国应力争进入第一梯队，产业链全球化合作仍是主流模式
        福布斯2017  年发布的全球上市2000  强名单的科技类企业25  强中，中国企业（不计台湾地区）仅有2  家，而美国企业则有15  家，且基本上以半导体、操作系统及核心软件等为主业。在IT  科技领域中国尚未进入全球一线梯队，但相应投入正在显著加强。行业正从市场推动的“增量成长”进入研发推动的“变革成长”阶段，相信板块正位于长期成长的起点，积极介入有望把握长红行情。
        从半年期尺度看，板块享四重优势，加配计算机优质标的正当时
        再回到半年投资的中短期尺度来看，计算机板块也正迎来估值接近底部、业绩拐点预期好、政策利好确定性高以及流动性筑底等四重利好叠加，因此推荐及时加配行业优质标的。在细分方向上，推荐云计算相关的超融合、SaaS  和云安全等新赛道。
        围绕战略性方向和新赛道两方面推荐相关个股，分别包括浪潮信息、紫光股份、深信服、中科曙光、同有科技、今天国际、四维图新，和广联达、恒生电子和超图软件等。
        风险提示
        贸易争端急剧恶化；研发推进不力。