民生证券-医药行业周报：业绩驱动成长，寻找超预期+确定性个股-180716

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        报告摘要：
        寻找业绩超预期标的，长期关注成长确定性
        上周医药板块上涨8.16%，跑赢沪深300  指数4.37  个百分点。随着7  月起各公司中报陆续发布，业绩超预期个股领涨，带动板块向上，具有业绩确定性的个股则表现稳健，未来有望持续享受估值溢价。长期来看，政策影响和各公司自身的研发、销售能力将持续促进行业分化，优质的细分领域领军企业和平台性公司优势逐步扩大，其高估值也能获得可持续业绩的支撑，经过近期的调整仍将是主要投资方向。个股方面，从行业可预期天花板、增长可持续性、公司质地并结合政策导向来看，我们建议长期关注三条主线：1）老龄化社会的人口结构变化带来疾病谱的改变，心脑血管、癌症、糖尿病、中枢神经系统疾病等发病率上升，相关企业赛道宽广；2）消费升级带来健康相关性的支出比例提升；3）医疗行业技术积累量变到质变，部分领域实现国产替代。
        国家药监局发布《接受药品境外临床数据的技术指导原则》
        国家药监局发布原则对接受境外临床试验数据的适用范围、基本原则、完整性要求、数据提交的技术要求以及接受程度均给予明确。随着国家药监局成为ICH  管委会成员，我国药品审评将进一步国际化，而本原则明确接受符合要求的海外临床试验数据用于国内申报，有利于加快境外药品在国内的审评进度。预计海外布局完善的公司将在未来持续受益。
        重点推荐：稳健组合（华东医药、通化东宝、智飞生物、乐普医疗、美年健康）；弹性组合（翰宇药业、柳药股份、瑞康医药、千红制药、博腾股份）
        华东医药：核心品种稳健增长，潜力品种加速放量，商业逐步回升。通化东宝：三代胰岛素和口服降糖药18  年起陆续上市，长期发展稳健。智飞生物：三联苗及四价HPV  疫苗处于放量阶段，九价HPV  疫苗、五价轮状疫苗、结核疫苗等陆续上市。乐普医疗：优质平台性企业，心血管平台愈发完善，抗肿瘤平台持续加码，短期增长稳健，未来空间广阔。美年健康：处于快速扩张期，预计20  年体检中心达1000  家；产品创新推动客单价持续提升。翰宇药业：医保调整6  个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药19  年放量，格拉替雷制剂19  年上市。柳药股份：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势凸显。瑞康医药：器械配送国内前列，快速扩张完成全国布局，省级平台+事业部维护营销网络，未来受益器械两票制，并通过SAP  和多种金融工具提升管理效率、改善现金流。千红制药：业务反弹，肝素制剂全面布局，胰激肽原酶加速增长，复方消化酶受益OTC  渠道开拓，创新药获批临床。博腾股份：战略变为3+5+X，开拓国内中小客户，延伸至CRO  和原料药，引进战略投资者，提高产能利用率。
        风险提示：部分企业业绩低于预期；医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。