华金证券-轻工制造行业：乡村振兴战略逐渐落地，文创及家具类产品有望受益-180718

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        事件：
        7  月16  日，据经济参考报披露，由全国人大常委会牵头，乡村振兴法目前已经启动了立法相关程序，到2020  年前有望发布。
        投资要点
        乡村振兴战略不断推进，有助于促进乡村轻工行业发展：2018  年2  月4  日，中央一号文件公布，全面部署实施乡村振兴战略，文件确定了实施乡村振兴战略的目标任务：到2020  年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035  年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050  年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。在中央一号文件的指导下，河北、河南、福建、内蒙古等省区市密集发布相关实施意见，乡村振兴战略迈入加速落地阶段。5  月31  日，中央政治局审议《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》和《关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》，制度框架和政策体系已基本形成。7  月16  日，据经济参考报披露，由全国人大常委会牵头，乡村振兴法目前已经启动了立法相关程序，到2020  年前有望发布。我们认为一方面随着乡村振兴战略逐渐落地，有助于推广乡村特色产品，逐步提高农村居民的收入水平；另一方面，随着收入水平的提高，农村居民消费能力逐渐提升，促进乡村轻工行业发展。
        坚持因地制宜突出特色，乡村特色工艺品有望复兴：乡村振兴战略的重要前提在于打好精准脱贫攻坚战。由于各地资源禀赋的不同，实现乡村振兴与脱贫，需以各地的自然资源禀赋与历史文化为基础，支持和鼓励农民就业创业，拓宽农民增收渠道，实现文化振兴。从2016  年以来，在文化和旅游部支持和指导下，新疆哈密、湖南湘西、贵州雷山、青海果洛、安徽黄山等传统工艺聚集地设立了10  多个传统手工艺工作站。以贵州省为例，贵州省为少数民族聚居地区，拥有较为丰富的传统手工艺制品，近年来，以工作站为平台，通过开展培训、引导以及品牌培育等方式提升传统手工艺市场产值以及竞争力，据光明日报披露，2017年贵州省手工业产值达60  多亿元，带动百万余人工就业，脱贫效果明显。我们认为，随着传统工艺聚集地不断培育特色工艺品，预计乡村特色工艺品有望得到复兴。
        农村居民居住环境改善，家具行业受益：据国家统计局披露，2000  年到2017年城镇居民人均消费支出从4,998  元提升至24,445  元，年复合增长约为9.79%；而农村居民人均消费支出由2000  年的1,670.13  元提升至2017  年的10,955  元，年复合增长约为11.70%，增速高于城镇居民。从消费构成来看，据国家统计局披露，农村居民的居住消费从2000  年的258  元增加到2017  年的2,354  元，年复合增速为13.89%，农村居民居住环境得到重大改善。从商品房销售面积来看，据Wind  披露，2017  年三线城市商品房销售面积为10,422.78  万平方米，同比增长10.45%，增速明显高于一二线城市。家具类产品作为购置新房的配套产品，目前消费主要集中于一二线城市，三线及以下城市占比较低，据《2017  中国家居消费者洞察报告》，2017  年三线及以下城市家具消费占比约为37%。我们认为，伴随三四线城市商品房销售面积的释放、居民收入水平的提高以及物流和网络基础设施的普及，家具行业在三线及以下城市发展潜力较大。
        投资建议：  我们认为，乡村振兴将会从以下两个细分领域为轻工行业带来机会：1）收入端，在乡村振兴战略的推动下，发展乡村企业特色工艺品有望成为脱贫致富方式之一，建议关注拥有丰富乡村特色工艺品，且销售渠道完善的公司。2）支出端，随着乡村振兴的不断推进，农村居民收入将进一步提升，有助于扩大对家具类产品消费，建议关注拥有完善的电商渠道、销售渠道下沉到三四线甚至乡村，具有良好市场口碑以及产品价格富有竞争力的家具厂商。
        风险提示：政策推进不及预期；产品推广不及预期；开拓新渠道风险。