国信证券（香港）-碧桂园服务-6098.HK-领先的住宅物业管理服务商-180717

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        领先的住宅物业管理服务商，具有品牌及物业管理规模优势。
        碧桂园服务创立于1992  年，主营业务涵盖物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务业务线。项目遍布中国28  个省、市及自治区的240多个城市，约100  万户业主提供物业管理服务。根据中国指数研究院的资料，公司在2018  年中国物业服务百强企业中的综合实力排名第三。
        借助碧桂园集团的项目组合及土地储备，管理面积加速增长确定性高。
        截至2017  年12  月31  日，按合同销售额（约为人民币5,508  亿元）计算，碧桂园集团成为中国最大的物业开发商，在中国30  个省、直辖市及自治区拥有1,400  多个物业开发项目。公司作为碧桂园集团旗下分拆上市的物业服务板块，与碧桂园集团有着良好业务合作记录，有助于巩固公司在物业管理行业的领先地位。
        盈利预测与估值
        市场基于公司业绩增长较高的确定性目前  给予公司60  倍PE(TTM)。我们预计公司在2018  年、2019  年分别实现23.8%、25.1%的收入增长，净利润实现25.1%、25.2%的增长，净利润在2018  年和2019  年分别达到5.02  亿、6.29  亿元。给予公司2019  年PE50  倍，未来一年目标价14.8  港元，给予公司“买入”的投资评级。
        风险因素：公司收费管理面积和收入增长不及预期；项目中标率下降；人员成长增长过快。