财通证券-爱尔眼科-300015-中报预告超预期，依旧维持高速增长-180719

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        中报业绩预告超预期
        公司发布年度业绩预告，预计2018年上半年实现归母净利润4.9亿元-5.3亿元，同比增长35%-45%；预计本报告期内非经常性损益对净利润的影响金额为-2300万元左右，折算后扣非净利润比上年同期增长40%-50%，业绩超预期。
        内生+外延双轮驱动业绩增长
        （1）内生增长依旧强劲：扣除欧美、香港以及去年9  家医院并购后，业绩增长预计区间仍保持在25%-35%左右；（2）外延驱动锦上添花：2017年公司完成首批9家体系外运营成熟的眼科医院以及香港、欧美高端、成熟眼科医疗机构的并购，凭借其成熟的运营模式，实现业绩持续放量。
        眼科行业天花板未到，爱尔龙头优势明显
        爱尔眼科所处的眼科行业市场前景广，天花板还很远，爱尔眼科作为行业龙头，优势明显。业绩增长原因主要有(1)各医院门诊量、手术量快速增加，业务规模不断扩大，国际化战略顺利落地实施(2)公司品牌影响力持续增强，各项业务的市场占有率逐年上升，运营效率和经营效益得到进一步提高，确保了公司营业收入和净利润持续增长。另一方面公司发展模式可复制强，"公司参与产业或并购基金预先成立或并购眼科医院，体外孵化并购运营成熟机构"的发展模式仍将继续，实现公司业绩不断增厚。根据2018年Q1报告，公司投资设立了湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业，该并购基金是作为爱尔的产业并购基金用于投资于眼科医院、眼视光门诊部、眼科上游企业以及眼科相关产业，为公司未来发展布局储备更多优质的并购标的。
        盈利预测及评级
        预计公司2018-2020年EPS分别为0.42/0.59/0.78元，对应PE分别为83.6/58.7/44.5倍。给予买入评级，目标价35.7元。
        风险提示:医疗事故的风险、新医院培育不达预期。