国泰君安-2018年港股中期展望摘要（英文翻译）-180717

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        摘要：
        上半年国内统计数字参差，但总体平稳。劳动力市场供不应求持续。下半年固定资产投资增速应较上半年加快；中美贸易战令出口波动加剧；消费已是经济增长的中坚力量，消费分层、主流消费群体的转变、新零售、以及老龄化等令消费结构产生变化。贸易战虽对经济有负面影响，但不是本质性的，只是在经济转型、减杠杆和防范金融风险的过程中，造成的负面效果大一些。房地产政策虽然越来越紧，但调控是以稳定为主。国家继续出台减税降费政策，改善企业经营环境，以应对经济转型压力和外部不确定性环境。预料全年经济增长略为放缓，但总体稳定。
        为了取得防范金融风险与稳定经济增长的平衡，国内货币政策维持中性的可能性最大。通胀预计缓慢上行，加上高房价的背景下，货币政策的空间有所收窄。国内流动性预测为中性。美国经济状况依然良好，美股在盈利增长下有支持，加息步伐应持续。港元流出压力仍在，拆息会跟随上行，但会慢于美元的步伐。人民币国际化进程中，开始进入双向波动的健康态势。环球货币政策正常化跟随美国；欧元区量宽规模第三季度开始下降，年末才结束；日本已开始减少国债购买规模；可见总体仍缓慢。互联互通资金占港股市场成交仍在提升，但净流入显著减少。如上市节奏把握良好，新经济股的高估值上市或不会引起市场的波动。
        2018  下半年全球货币正常化缓慢地推进中，盈利增长虽没有2017  年高，但仍处于较高水平。大市未见显著的上行或下行力量，但事件性引起的显著下跌则可形成阶段性的投资机会。以市值加权平均计，我们覆盖的公司2018–2020  年盈利增长分别为19.8%、17.3%和16.0%；若剔除在美上市的企业，则分别为16.7%、11.4%和9.1%。我们看好互联网、基建、消费（服装）、石化、水泥建材行业，而新能源(天然气，风电)、博彩、保险则有阶段性交易的机会。