国信证券（香港）-宏观债券周报：银行间资金明显宽松，债券市场牛陡持续-180717

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        7  月6  日，美国开始对中国价值340  亿美元产品征收关税的计划，中国对美国同等力度的反制措施也正式生效。我们预计贸易争端将会导致今年的出口贡献度下降，会对经济增长带来向下压力。在中美贸易争端升级，以及中国国际收支账户已经面临着经常账户余额下降、资本持续流出以及外汇储备趋于下降的背景下，央行将会继续维持货币政策的宽松。
        截止到7  月6  日，银行间7  天回购利率下行至2.52%，这是自2017年1  月初以来的最低点。在货币市场利率大幅下行的推动下，债券市场收益率也进一步下行，信用债市场继续出现分化。我们认为短期利率债以及高评级信用债均有较好的收益率下行空间。
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        中美贸易争端进一步升级，预计对下半年经济带来压力
        7  月6  日，美国开始对中国价值340  亿美元产品征收关税的计划，中国对美国同等力度的反制措施也正式生效。
        此前，根据政府公告，6  月15  日，美国白宫宣布对从中国进口的、含重要工业技术的500  亿美元商品征收25%的关税。美国贸易代表办公室（USTR）表示，加税清单包含两个序列，总共包括1102  种产品：清单1  为USTR  在4  月6  日发布的1333  种拟加税产品清单中的818  种，总价值340  亿美元，7  月6日正式开征；清单2  包括284  种总值达160  亿美元的产品，它们主要受益于中国的产业政策，包括部分化工产品、用于高科技制造的机械产品，半导体和半导体制造机械等，针对这些商品的关税将在公开征求意见期结束后实施。
        6  月16  日，中国国务院关税税则委员会宣布对美国出口至中国的695  项约500  亿商品加收关税，具体也分成两类：对农产品、汽车、水产品等545  项商品自2018  年7  月6  日起加征25%关税；对化工品、医疗设备、能源产品等114  项商品，加征关税实施时间另行公告